理工酷

2022年09月19日发布

本周观察：运动鞋履制造企业披露8月营收数据

裕元集团（0551.HK）2021年鞋履出货量为2.38亿双，全球制造业务员工人数为28.76万人。2022年8月公司实现营收7.75亿美元/+61.0%，2022年1-8月累计实现营收62.43亿美元/+5.8%。其中，制造鞋履业务8月同比增长106.3%，累计同比增长26.1%。钰齐国际（9802.TW）2021年公司员工人数为3.5万人。2022年8月公司实现营业收入26.64亿台币/+77.2%，2022年1-8月累计实现营业收入154.82亿台币/+61.85%，公司表示营收增长主要由于订单充沛以及产能持续扩增。丰泰企业（9910.TW）2021年末公司员工总数约14万人，2021年鞋履出货量为1.11亿双。2022年8月公司实现营业收入87.81亿台币/+154.73%，2022年1-8月累计实现营业收入644.34亿台币/+33.3%。

行业动态：喜临门发布智能恒温睡疗垫；Inditex发布2022年中报；天猫京东公布2022年双11节奏

1）9月16日，喜临门年度重磅新品——智能恒温睡疗垫正式亮相。此次发布的新品被誉为“智能睡眠管家”，致力于为用户定制个性化的睡眠解决方案。其具备四重技术系统，可全面辅佐睡眠的改善与提升，其中感应支撑系统能依据身体不同部位，提供个性支撑；驭温技术系统可自主调节睡眠环境温湿度；减压舒感系统由三大特色柔性材料构成，提供额外舒适；智慧检测系统则对睡眠进行对维度的检测与解读。睡疗垫不同于穿戴类的监测产品，用户只需躺在智能睡疗垫监控区，系统即能自动记录下用户休息、睡眠的数据，使睡眠更加不受拘束、舒适随意。

2）Inditex于近期发布2022年中报，公司今年上半年净销售额为148.45亿欧元，同比上涨24.5%。分品牌看，ZaraandZaraHome净销售额为101亿欧元，同比上涨29%；Pull&Bear的销售额为9.36亿欧元，同比上涨19%；MassimoDutti的销售额为7.21亿欧元，同比上涨10%；Bershaka的销售额为10.55亿欧元，同比上涨15%；Stradivarius的销售额为9.13亿欧元，同比上涨17%；Oysho销售额垫底，为2.93亿欧元，同比下滑4%。

3）天猫京东已公布今年双11节奏，2022天猫双11全球狂欢季”将于10月24日晚8点开启预售，10月31日第一波开卖，11月10日第二波开卖，两波开卖时间均提前至晚8点开始。2022年京东双11共分为5个时期，10月为新设置的种草期，自10月下旬进入预热期即预售，平台方面透露预售将在10月20日左右进入爆发。而后为开门红时期、品类场景期和最后的高峰期。

行情回顾（2022.09.12-2022.09.16）

本周纺织服饰跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌4.05%，SW轻工制造板块下跌2.95%，沪深300下跌3.94%，SW纺织服饰板块跑输大盘0.1pct，SW轻工制造板块跑赢大盘1.0pct。各子板块中，SW纺织制造下跌4.76%，SW服装家纺下跌2.51%，SW饰品下跌7.08%，SW家居用品下跌2.97%。截至9月16日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.77倍，为近十年的16.78%分位；SW服装家纺的PE为13.63倍，为近十年的3.36%分位；SW饰品的PE为16.66倍，为近十年的9.22%分位，SW家居用品的PE为25.41倍，为近十年的19.91%分位。

投资建议：

纺织服饰板块，纺织制造方面，当前时点，在外需压力或有所加大、企业盈利水平修复确定性较强情况下，建议继续关注运动服饰制造龙头申洲国际、华利集团、健盛集团。品牌服饰方面，8月服装社零同比增长5.1%，低基数基础上，增速环比回升，8月珠宝社零同比增长7.2%，增速虽有所回落但仍实现稳健增长，在疫情反复存不确定背景下，仍然建议优选景气度更高、经营韧性更佳的运动服饰和疫后恢复弹性较大、销售旺季将至的珠宝首饰赛道，建议继续关注安踏体育、李宁、波司登、稳健医疗、周大生。

家居用品板块，8月住宅竣工面积同比下降5.2%，“保交楼”驱动下降幅较7月明显收窄，但从社零数据看，家具需求仍处于弱复苏态势，8月家具社零同比下滑8.1%，降幅再次扩大。喜临门本周发布恒温智能睡疗垫，树立床垫行业的智能新标杆，产品力再次得到验证。在行业需求弱复苏、头部企业市占率加速提升、地产政策不断宽松背景下，我们继续看好头部家居企业通过在品类、渠道、供应链能力的提升来加速获取市场份额。推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚，建议积极关注慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。

风险提示：

地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。