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2022年09月19日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.13-9.16)上证综指下跌4.16%，沪深300指数下跌3.94%，SW有色指数下跌7.28%，贵金属方面COMEX黄金下跌2.49%，白银上涨4.42%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.26%、-0.75%、-1.19%、-2.51%、6.66%、-1.01%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动3.69%、-3.27%、-1.72%、-6.39%、-3.48%、2.97%。

工业金属：美联储加息压力逐步消化，旺季带来供需格局改善，工业金属延续反弹。核心观点：供应端干扰持续，限电限产有所扩大，而“金九银十”传统旺季需求逐步释放，下游开工率稳中有升，供需格局向好。铜方面，南美罢工威胁导致的铜矿生产干扰持续，需求端旺季效应逐渐显现，铜杆开工率继续提升，铜库存低位去化，价格偏强运行，关注美联储加息变化。铝方面，供应端，云南蓄水提前，电力供应紧张，市场消息，电解铝企业减产或将由10%扩大至30%，海外能源价格保持高位，电解铝减产或将继续，铝供应端干扰加剧，需求端，旺季来临，下游开工率稳中向好，随着减产逐步落地，库存或将逐步下降，铝价延续反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：供应恢复缓慢，新能源车需求旺盛，能源金属表现强势。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，四川锂盐供应逐步恢复，青海运输管控严格，供应恢复缓慢，且企业交付多以长单为主，现货资源紧张，P矿第五次拍卖创新高，需求端，新能源车延续向好态势，锂下游备库需求旺盛，锂价延续强势。钴方面，回收料成本高企，贸易商电钴库存低，加上海外价格上行，企业报价较为坚挺，而需求端仍然较弱，观望情绪较浓，预计钴盐价格以稳为主。镍方面，高冰镍、湿法品供应增长暂缓，且下游配套产能扩张缓慢，而下游三元材料需求边际改善，供需缺口有所扩大，电解镍继续低位去库，价格仍然较为坚挺，预计拐点或出现在22Q4。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：美国经济韧性较强，加息压力下，金价暂时受抑。核心观点：美国经济数据仍然较强，而通胀带来的加息压力，对金价形成抑制，中长期看，经济滞涨概率较高，金价将迎来反弹。美国8月CPI同比+8.3%，通胀未能如期加速回落，美联储加息节奏趋紧的预期升温，而美国经济数据仍然较为坚挺，金价受挫，随着市场逐步消化加息压力，金价逐步企稳，中长期看，俄乌冲突不息，能源价格将保持高位，通胀下行会比较缓慢，而加息带来的衰退却不可避免，经济滞涨不可避免，金价中长期向好。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。