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2022年09月19日发布

埃安打造纯电跑车新品牌，加速品牌向上。埃安基于GEP2.0纯电平台，目前已推出AION S一款轿车、AION LX/AIONY/AIONV三款SUV。随着车型的不断丰富，埃安销量呈快速式增长，22M8销量破单月新高，达2.7万辆，同比+133%，1-8月累计销量15.2万辆，同比+134%。埃安先发优势显著，是10-20万市场单车销量最高的品牌，市占率持续提升。2022年9月15日，广汽埃安发布品牌全新LOGO——“AI神箭”。同时，埃安还推出了全新高端品牌——Hyper昊铂，首款车型超跑HyperSSR也一同亮相，售价超100万元。目前，HyperSSR的生产线已经开始建设并开启预定。按照计划，明年10月HyperSSR将开始量产交付。新LOGO率先应用到Hyper车系中，除了超跑以外，还布局了30万元级的Hyper GT，以及SUV、MPV等，2023年会有3~4款新车。目前，北汽极狐、上汽智己、长城沙龙以及长安汽车、华为、宁德时代共同打造的阿维塔等，均为定位中高端市场的自主纯电品牌，未来中高端纯电市场将面临更加激烈的竞争。埃安有望凭借纯电平台GEP、三电技术等优势突围。22M2埃安智能生态工厂二期项目顺利竣工，随着工厂扩产积极推进，预计22/23年埃安产能将达20/40万辆，今年销量有望翻倍。对标“蔚小理”PS估值水平，埃安估值有望破千亿。

中性及乐观假设下，预计今年行业增速在3.2-10%，其中Q3增速最高。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到10%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为3.2%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。从交强险上险量数据来看，9月第2周（9.5-9.11）国内乘用车上牌35.4万辆，同比+1.1%/环比-18.4%，上牌量数据同比持续增长；新能源乘用车销量10.68万辆，同比+71.8%/环比-10.3%，新能源渗透率30.2%；燃油车销量24.74万辆，同比-14.1%/环比-21.5%。

投资建议：2022年是行业重要拐点之年。中性假设下汽车行业将在下半年迎来复苏期，持续推荐乘用车板块，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车；新一轮汽车周期【智能化】为核心，建议超配【线控底盘】龙头公司光洋股份、中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。

风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；技术开发进程不及预期风险。