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2022年09月19日发布

观点综述：

下半年以来，疫情阶段性防控和多维度支持消费下，国内的消费呈现出一定乐观的复苏，前8月社零消费增速转正，成本端的边际改善也有助于企业盈利端的修复，短期看假期及政策将是需求复苏的催化剂。从各行业看，我们认为化妆品、户外等仍然呈现着消费升级，以及品牌集中的趋势，建议重点关注。

重点推荐板块

国货美妆品牌对研发的重视程度不断提高，为产品力和品牌力的提升提供根基。9月14日，珀莱雅新CSO首席科学官魏晓岚上任，其曾任职于国际护肤品的研发部门，新研发负责人的上任反映了公司向原料、配方等方向发力的战略目标，负责人的国际化研发背景有望将增强公司的研发实力。9月14日，水羊股份召开第二届科技创新峰会，会上官宣陈坚院士为首席科学家，会议还发布了全球最小分子量400道尔顿透明质酸新技术和新产品。整体来看，国货美妆品牌对研发的重视程度不断提高，通过人才引入、增强费用投放、合作共创等模式增强研发能力，或弥补国货美妆品牌历史研发力欠缺的短板，支撑其与国际美妆品牌的竞争，看好技术加持下国货美妆品牌的崛起，以及其市场份额的提升。

原材料价格回落+人民币贬值，纺织企业业绩展望乐观。2022年8月，我国纺织品服装出口额为309.76亿美元，同比增长2.88%。其中，纺织品出口额为124.90亿美元，同比下降0.23%；服装出口额为184.86亿美元，同比增长5.10%。从盈利端看，进入到下半年主要原材料价格明显回落，棉花价格较上半年环比回落幅度有约14%，锦纶切片价格回落11%，而人民币继续贬值较年中贬值幅度超过3%。预计随着主要原材料价格的回落纺织企业毛利率将有所改善，人民币走贬也将带来汇兑收益增厚业绩。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌4.05%，轻工制造下跌2.95%，美容护理下跌1.32%，在申万31个一级行业中分别排第15、10、5名。指数方面，上证指数下跌4.16%，深证成指下跌5.19%。

重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、台华新材、华利集团、波司登、李宁、安踏体育、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业、科锐国际、同道猎聘

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险