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2022年09月19日发布

投资要点

锂电板块：本周锂电池板块，根据美国清洁能源协会数据，22Q2美国储能装机3.04Gwh，同比增长121%，环比增长6%；美国储能需求高增长，供应链/运输/工人仍是美国电网侧储能发展的瓶颈。据欧盟官网消息，欧盟在考虑将可再生能源和核能的发电收入上限设定在180欧元/MWh，超过上限的收入将由成员国政府征收，并用于帮助居民减少能源消费。近期，美国IRA法案拜登已签字落地，其中电动车补贴对中国供应链有限制。但我们认为，目前国内锂电材料产量占比和成本均处于全球领先地位，很多锂电材料在日韩电池企业的供应份额亦较大，完全替代的可能性不高，该政策后续有调整的可能性。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】、【国轩高科】；材料会有分化，推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【星源材质】、【德方纳米】、【璞泰来】、【容百科技】。

光伏：行业发展的抓手是需求。光伏项目具备投资属性，具有较高的需求弹性，从产业链供给来看，今年四季度多晶硅供应有望放量，上游原材料价格见顶信号明确，后续产业链价格下调预计将显著刺激光伏投资需求，行业景气度将持续；市场担忧组件环节竞争格局恶化，未来会出现价格战，我们认为无需过度担忧：1）光伏是一个高增长的市场，产业链各环节如硅料、硅片、电池、组件甚至辅材都有较多新进入者，需求增长是足以容纳新进入者的充分条件，在此情况下发生价格战的概率低；2）光伏产品是一个垄断竞争的市场，除了低价之外，还有诸如渠道、品牌、售后、技术等壁垒，短期的低价策略难以打破这些壁垒。3）竞争加剧将催化转换效率更高、成本更低的新的电池技术导入，推动整个产业链降本增效，进而进入需求增长的正循环，头部企业最先受益。重点关注：1）一体化组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能；2）电池组件：通威股份、爱旭股份；3）受益地面电站放量：中信博、阳光电源；4）辅材环节：明冠新材、鹿山新材、通灵股份、鑫铂股份；5）硅片：TCL中环等。

风电：短期看下半年弹性，中长期看景气兑现。近期板块波动较大，一方面源于市场对板块月度出货和装机节奏的担忧，但我们一直强调，风电板块年度装机确定性很高，今年上半年受疫情等因素影响，上半年累计新增装机仅13GW，“迟到”的需求将在下半年得以“补偿”。纵观风电行业公司上半年业绩，对于整机环节：受去年招标价格持续下行影响，22H1风机交付价格走低，进而使得主机厂风机板块业务业绩承压，预计22H2交付价格依旧走低，但考虑订单持续释放，业绩有望环比改善。预计23全年风机交付价格有望企稳（看22年招标价走势），叠加风电整机降本增效，边际盈利有望改善。对于零部件环节，上半年受1）量的角度，抢装结束后风电装机需求放缓，叠加疫情影响使得企业产能受损，使得企业22H1出货普遍同比下滑；2）利的角度，原材料价格仍处于相对高位，产能利用不高使得单位制造费用提高，以及疫情使得运费物流成本增加等两方面影响，企业业绩短期承压。预计后续风电开工节奏加快，零部件需求持续高增，叠加原材料价格下行，零部件环节企业业绩有望环比改善，弹性可期。建议重点关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。

风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。