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2022年09月19日发布

投资要点

行情回顾：上周，SW 汽车板块下跌 6.2%，沪深 300 下跌 3.9%。估值上，截止 9 月 16 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 31 倍，较上周下跌 6. 1%。

投资建议：乘联会数据显示，9 月 1-12 日，乘用车零售/批发 46.2/52.6 万辆，分别同比增长 0%/19%，月环比- 11%/0 %。我们对申万汽车行业三季报进行展望，在车市高景气、产能利用率提升、主要原材料价格和海运费回落以及人民币相对美元贬值的背景下，我们预计 22Q3 申万汽车行业收入有望同比增长 27%-35%，毛利润同比增长 39.7%-58.4%，净利润同比增长47.3%-71.7%。我们继续看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注三四季度出口占比较高的优质零部件公司的业绩表现。

乘用车：考虑到旺季来临、限电影响消退以及消费政策推动，我们预计 9 月乘用车批发销量仍有望实现同比快速增长，假设 9 月批发销量同比增长25%，则测算出 22Q3 乘用车批发销量同比增长 33.7%，行业优质标的业绩预计将明显改善，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（ 000625）、上汽集团（600104 ）、福耀玻璃（ 600660）、精锻科技（ 300258）、豪能股份（603809）。

新能源汽车：根据中汽协数据，8 月新能源乘用车批发渗透率高达 30%，创历史新高，在新能车供给持续多元的背景下，我们预计新能源车渗透率有望保持高位，假设 9 月新能源乘用车渗透率保持 30%，则测算出 22Q3 新能源乘用车批发销量有望同比增长 105.9%，新能源产业链公司业绩有望明显提升。建议关注：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司：拓普集团（601689）、旭升股份（ 603305）、三花智控（ 002050）、宁德时代（300750）、华域 汽车（600741）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。

智能汽车：一方面，小鹏 G9、长城机甲龙等新一代智能汽车不断推新上市，行业供给持续多元；另一方面，各地开放试测道路、工信部提出适时开展智能网联汽车准入试点并发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022 年版）》征求意见稿，未来相应配套制度将不断完善。我们认为，在制度呵护下，产业技术持续迭代升级，供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/ 空气悬架/ 线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786 ）、伯特利（603596 ）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。