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2022年09月19日发布

本周（2022.9.13–2022.9.16，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-6.12%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.94%、-4.85%，超额收益分别为-2.18%、-1.27%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用：会议提出结存的5000多亿元专项债限额重点支持基础设施建设，优先支持在建项目，并要求各地在10月底前发行完毕，我们认为有望在年内形成更多实物工作量，推动基建投资加速和水泥等基础建材需求落地。（2）国家统计局发布2022年8月经济数据：预计年内基建投资增速有望维持，但实物需求释放有望推动相关基础建材需求回暖，尤其是随着增量政策性金融工具投放，以交通领域为代表的重点项目有望加速落地开工，投资端和需求端或仍有明显上行空间。（3）财政部发布2022年8月财政收支情况：8月单月广义财政收入端改善，但支出端有所放缓，尤其是政府性基金支出单月明显减速，反映专项债前置发行额度使用基本进入尾声。后续财政支出进一步扩张有赖于新增专项债发行在10月底前的落地，此外政策性金融工具作为准财政工具的作用随着首批投放完成也有望逐步显现。

周观点：8月经济数据反映基建投资持续加速，其中市政与交通类投资增速上升较快，但短期广义财政支出增速有所回落，反映前期专项债和政策性金融工具投放在资金端效果较为充分显现。后续资金端进一步扩张有待增量政策工具的继续落地，此外实物需求表现受高温、疫情等因素仍明显滞后于投资端，后续可关注实物需求的落地，以及专业分包链条的景气。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。

风险提示：疫情超预期