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2022年09月19日发布

投资摘要：

每周一谈：固定资产投资数据点评

基建投资中水利、公共设施管理业及电力投资为主要拉动项。2022 年 1-8 月基建投资增长 10.37%，增速较上月提升 0.79pcts，延续较强态势。我们拆解基础设施投资三大项发现，水利、环境和公共设施管理业及电力投资为主要支撑，其中水利、公共设施管理业投资增速环比走高，为下半年基建投资带来较强支撑，电力投资保持较高增长。

水利、环境和公共设施管理业固定资产投资主要来自于公共设施管理业。2017年公共设施管理业固定资产额达 6.83 万亿，占水利、环境和公共设施管理业固定资产投资总额的 83%。今年以来公共设施管理业与水利管理业分别同比增长13.1%、15%，我们判断其高速增长主要由于稳增长投资发力城市更新、水资源管理等项目。

今年以来制造业投资较快增长，技改投资高增，此外高新技术产业投资引领，符合我国产业升级的大趋势。年初至今制造业投资增长 10%，其中制造业技改投资同比增长 12.1%，占全部制造业投资的比重为 41.3%。此外高新技术制造业投资增长 23%，环比继续提升，且领先制造业投资整体增速 13pcts，有望持续对制造业投资产生强劲拉动。

细分制造业领域中，电新投资增速显著领先其他子行业。年初至今，电气机械和器材制造业投资增长 38.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业投资同比增长 18.7%，医药制造业投资落后于其他子行业，同比增长 6.7%。

重点子行业跟踪：

玻璃：库存趋势反复 行业仍处在拉锯期。至 9 月 16 日，全国最新玻璃均价为 1692.56 元/吨，较上周均价下降 0.80%。需求以刚需采购为主，开工率保持低位。整体库存呈增库趋势，重点监测省份生产企业库存总量为 6681 万重量箱，较上周库存增加 94 万重量箱，增幅 1.43%。行业低谷龙头的盈利韧性展现其投资价值，新材料业务贡献增量，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。

水泥：修复的进程已经开始，静待淡季后加速。截止 2022 年 9 月 16 日，全国水泥均价 378.08 元/吨，环比上周下跌 1.05%，水泥价格有局部下跌。本周熟料库存有一定上升，全国熟料库容比均值为 68.58%，与上周相比上升2.52pcts。磨机开工负荷为 51.98%，较上周下降 2.92pcts。本期水泥-煤炭价格差均值为 199.05 元/吨，较上周四下跌 3.61%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下跌 25.43%。

消费建材：新低附近再迎配置机遇，一众龙头已极具性价比，本轮调整正创造复苏进程中最佳买点。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备 Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种，Q3 起消费建材将迎来利润增速领先于营收增速，继续建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。

市场回顾：截至 9 月 16 日收盘，建材板块本周下跌 3.77%，沪深 300 指数下跌 3.94%。从板块排名来看，建材板块上周在申万 31 个板块中位列第 12 位，年初至今涨幅为-23.87 %，在申万 31 个板块中位列第 27 位。

个股涨幅前五名：南玻 A、凯伦股份、四川双马、坚朗五金、兔宝宝。

个股跌幅前五名：国统股份、金晶科技、金刚玻璃、濮耐股份、海螺新材。投资策略：稳增长链条重点推荐规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝，强者恒强的东方雨虹；新材料建议关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。