理工酷

2022年09月19日发布

核心观点

周期： 水泥需求受天气扰动， 价格底部震荡； 玻璃下游需求疲软，价格松动库存继续累高。本周全国水泥市场价格环比回落 0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度 10-30 元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度 10-30 元/吨。9 月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的 5-8 成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。

本周浮法玻璃市场价格涨跌互现，出货有所分化。经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化，价格存优势区域厂家出货相对偏好，带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主，但下调意向转弱，预计短线主流仍将稳中偏弱运行，或有零星上涨。 建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥，成本优势突出的旗滨集团。

消费建材：限购继续边际放松，关注销售回暖后，建材龙头估值修复。

从各地购房政策看，今年以来苏州市区内外地人社保直接从 2 年降至连续 6 个月， 且直接取消二手房限售，新房限购 3 年改 2 年，同时旗下四县市甚至直接取消外地人 6 个月社保。9 月 8 日，宁波也以不发文直接执行的形式解除限购，非宁波户籍可在宁波全域购房。目前，楼市政策宽松化已从三四线城市转向一线、新一线城市，虽目前需求端未见明显的复苏，但各地限购的解除和维稳政策的持续加码，一方面有助于加速地产需求复苏和烂尾楼竣工，从而支撑产业链需求；另一方面，虽然保交楼政策出台到落地见效存在一定时滞，但短期内对消费者及投资者信心修复有一定帮助，建议关注 PPR 零售龙头伟星新材、板材龙头兔宝宝和国产涂料龙头三棵树。

新材料： 玻纤粗纱与细纱前期调价后暂稳，关注需求复苏； 碳纤维龙头企业产能持续扩张，关注成本下降后应用领域扩大；铝箔短期受海外政策影响，长期不改发展逻辑。 玻纤方面， 价格端， 本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策；细纱市场近期价格调后暂稳。整体来看，粗纱产能投放周期下，价格承压，关注新能源领域需求提升对于新产能的消化；细纱产能逐步消化中，关注 PCB 及 CCL 企业开工率提升后支撑产品价格。

碳纤维领域，近期吉林碳谷发布公告称，公司拟向特定对象发行不超过 3000万股(含本数)，按照截至本草案公告日公司已发行股份总数测算，占比 9.42%，总计募资不超过 17 亿元，用于年产 15 万吨碳纤维原丝项目、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目、偿还银行贷款。同时，台塑规划启动仁武碳纤扩建案，年产能增加 1600 吨，预估投资额约 20 亿元，目前台塑具备年产8750 吨的碳纤维产能（产能全球第四）。行业龙头快速扩产，有利于碳纤维降本进一步打开应用领域。 建议关注海外需求景气的出口型玻纤企业龙头中国巨石和长海股份，碳纤维领域建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。

电池铝箔领域，下游电动车领域，拜登签署《通胀削减法》，关于新能源汽车提出继续为新车提供税收抵免，但是增设“美国制造”要求，所谓“美国制造”是指车辆必须在美国组装，动力电池组件大比例在北美生产，关键矿物原料大比例由美国生产或由美国自由贸易伙伴生产，且动力电池组件、关键矿物原料不得来自外国敏感实体。短期看，国内电池出口有限，边际影响较小；中长期看，全球电池产业链主要位于中国，若强制绕开成本或大幅提升，且电池龙头企业已逐步在海外布局，实际影响有限。技术方面，鼎盛新材 2010 年起进入电池铝箔行业，经过 10 多年的研发和技术改进，公司产品良率、产品种类和单位成本都处于行业前列，市占率稳占第一。产能方面，7 月公司拟发布定增项目：年产 80 万吨电池箔及配套坯料，其中包括 20 万吨电池箔和 60 万吨坯料，建设周期三年，产能加速扩张有望进一步巩固公司地位和支撑业绩增长。建议关注龙头地位稳固，处于产能扩张周期的鼎盛新材。

风险提示：地产超预期下滑；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。