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2022年09月19日发布

投资摘要：

行情回顾：申万机械上周下跌5.93%，位列31个一级子行业第23位。整体市场来看，本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-3.94%、-4.16%、-5.19%、-7.10%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-2.0pct、-1.77pct、-0.74pct、+1.16pct；申万机械上周PE（TTM）28.5倍；PB（LF）2.29倍。

每周一谈：核电核准超预期设备投资迎发展

事件背景

9月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。与今年4月召开的国常会上核准的浙江三门、山东海阳、广东陆丰3个核电项目相加，我国今年已核准了5个核电项目，共计10台核电机组。

核电约占全球发电量10%中国在建核电装机容量位于世界首位

核能对全球节能减排贡献突出，是仅次于水电的全球第二大清洁电力来源。根据WNA及BP数据，2021年全球核电发电量达到2653TWh,约占全球发电量的10%左右。核电超过风电及太阳能发电量，成为仅次于水电的第二大清洁电力来源，发展至今已为全球减排做出重要贡献。预计未来将继续减少电力结构对化石燃料的依赖，降低碳排放量。

中国在建的核电机组数量及装机容量位居全球首位。目前全球在建的60个核电机组中，有22个位于中国，中国在建核电机组数量在全球占比达到36.7%，位列全球第一；中国在建核电机组的装机容量达到24711兆瓦，装机容量在全球在建核电机组装机容量占比达到37.2%，国内在建核电工程整体稳步推进。核电建设稳步推进有望带动千亿市场

2022年我国核准新建核电机组数量创十年内新高。中国核电审批曾于2011年福岛核电事故后一度暂停，于2015年一度恢复后继续停滞，于2019年重启，重启后每年核准机组数均在4-5台。随着2022年9月4台新机组获核准，今年获核准机组数已达10台，为近十年来最高。

政策推动核电建设安全稳妥发展，我国核电运行装机规模持续增长.自2021年《政府工作报告》后，多项政策积极推动我国核电安全快速建设。根据WNA数据，中国核电运行机组装机容量稳步提升，2022年达到52150兆瓦，同比增长4%。根据核能协会报告，2021年中国核电总装机容量占全国电力装机总量的2.24%，发电量约占全全国总发电量的4.8%，核电为保障电力的供应安全及推动节能减排做出重要贡献。

核电建设高速发展，有望带动千亿核电相关市场。据中国核学会理事长表示，预计在2022-2025年，中国将进一步加快扩大装机规模，保持每年6-8台的核电机组核准开工节奏，2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右。我们以每年新增6-8台核电机组的建设进度推进，以单机组平均装机容量100万千瓦及核电建设千瓦成本1.5万元进行测算，预计到2025年我国核电市场规模约为每年900-1200亿元，将为核电设备厂家提供广阔的市场机会。我们认为，随着国家“双碳”目标的持续推进，核电具备的稳定、可靠、换料周期长等特点将持续推动核能作为清洁能源对于化石能源发电的替代，在国家加快批准新建核电机组的背景下装机容量有望持续增加，带动核电相关市场规模扩大，建议关注国内核电相关设备厂商如江苏神通等。

风险提示：项目建设不及预期，原材料价格大幅上涨。