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2022年09月19日发布

板块市场回顾

本周（ 09/12-09/16）交运指数下降 3.2%，沪深 300 指数下降 3.9%，跑赢大盘 0.7%，排名 10/29。交运子板块中铁路板块跌幅最小（ -0.9%）， 物流综合跌幅最大（ -5.7%）。

行业观点

快递： 8 月快递单票收入维持同比增长。 国家邮政局公布 2022 年 8 月快递行业运行情况，全国快递业务量完成 94.3 亿件，同比增长 4.9%；业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%； 快递单票收入 9.37 元，同比增长0.3%。 2022H1 主要快递公司业绩同比上涨，其中顺丰控股归母净利润同比+231%，圆通速递+175%，韵达股份+22% ，申通快递+229% ，中通快递+49%； 2022Q2 顺丰控股归母净利润同比-15%，圆通速递+228% ，韵达股份-9% ，申通快递+245% ，中通快递+40%。 价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。

物流： 盛航股份拟采购运力， ToB 供应链需求广阔。 化工物流具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。 宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升。 兴通股份拟购置 2 艘 2.7 万吨化学品船，盛航股份拟购置 5 艘内贸化学品船， 2 艘外贸化学品船。 密尔克卫拟发行 8.7 亿元可转债，申购日为 9 月 16 日。 化工物流公司陆续披露中报业绩， 2022Q2 密尔克卫归母净利润同比+61%、宏川智慧-9%、兴通股份-7%、盛航股份+73%、永泰运+157%。 制造业升级使得对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，海晨股份 2022Q2归母净利润同比+39%，超市场预期。推荐宏川智慧、海晨股份。

航空机场 ： 8 月数据恢复有限 ，静待需求复苏。 本周整体运输量环比+19%，同比-47%，为 2019 年 25%；价格环比+10%，同比-2%。 航司机场披露 8 月数据， 8 月国航 ASK 较 2019 年-53%、东航-49%、南航-43%、春秋-10%、吉祥-12%；国航 RPK 较 2019 年-63%、东航-60%、南航-54%、春秋-26%、吉祥-31%。 8 月上海机场（浦东）旅客吞吐量较 2019 年-76%、首都机场-77%、白云机场-47%、深圳机场-38%、厦门机场-62%、美兰机场-97%。 近期航班量环比回落， 同时国际增班趋势延续， 待疫情影响消除且国际放开后， 航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航。

航运：关注油运供需好转机会。 集运： CCFI环比下降 4.18%， SCFI环比下降 9.74%。 2022Q2 中远海控归母净利 371 亿元，同比增长 71%。 2022H1海丰国际净利 11.7 亿美元，同比增长 140%。 油运 ： BDTI 环比上升4.19%，同比上升 141.4%； BCTI 环比上升 3.63%，同比上升 163.1%。

2022Q2 招商南油归母净利 3.3 亿元，同比增长 222%； 2022Q2 中远海能归母净利 1.3 亿元，同比下降 33%； 2022Q2 招商轮船归母净利 15.8 亿元，同比增长 179%。 干散货运输： BDI 环比上升 28.03%，同比下降 63.3%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限， 建议关注。

风险提示

疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。