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2022年09月19日发布

投资要点

本周沪深 300 下跌 3.94%，创业板下跌 7.10% ，其中通信板块下跌 5.58%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 127 支成分股本周内换手率为 1.19%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.48%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 凯乐科技（ 8.91%）、 恒宝股份（ 7.19%）、 深南股份（ 6.80%）、 德生科技（ 5.28%）、 中嘉博创（ 4.78%）；跌幅居前五的公司分别是： 北纬科技（ -26.77%）、 科信技术（ -26.50%）、 科创新源（ -12.37%）、 汇源通信（ -12.20%）、 意华股份（ -12.12%）。

海南推进海风项目建设， 海缆维持高景气。 近日申能海南 CZ2 海上风电示范项目和龙源海南东方 CZ8 海上风电项目启动勘察设计招标，其中申能海南 CZ2 海风项目场址位于儋州市北面海域， 中心离岸距离约 27km， 水深在 15m-25m 之间，规划总容量 1200MW，预计将采用 220KV 主输出海缆，项目力争 2022 年 9 月取得核准并开工建设， 并计划在 2024 年年内建成投产。 龙源海南东方 CZ8 海上风电项目位于海南省西南部感城镇海域，场址中心离岸距离约为 12km，水深在 12m-26.5m 之间。项目规划容量为 500MW，拟安装 59 台单机容量 8.5MW 风电机组，总装机容量为 501.5MW，工程建设总工期为 24 个月， 海缆方面将采用 66kV 集电海缆（共 8 回）汇集到海上升压站，经主变升压至 220kV 后通过 2 回 220kV 送出海缆送出。 海南省海风电资源丰富， 开发潜力较大， 根据海南省发改委规划， 十四五期间海南省将开发建设 11 个场址，总开发容量约为 12.3GW，截止目前已经竞配 10.5GW，后续将有序推动项目建设。 持续看好海缆中长期发展前景，重点关注中天科技、东方电缆、亨通光电等技术与区位优势突出的头部厂商。

海南万宁 1GW 漂浮式海风项目可研过审，关注动态海缆发展。万宁漂浮式海上风电 1GW试验项目是海南省海上风电“十四五”重点实施工程， 也是国内首个漂浮式海上风电试验项目。 项目位于海南省万宁市东部海域，计划分两期建设：一期工程装机容量 200MW，计划于 2025 年底前建成并网；二期工程装机容量 800MW，计划于 2027 年底前建成并网。从世界海上风电建设与规划来看，近年来海上风电开发呈现出深远海化、规模化、集群化发展特点，以挪威、英国为代表的欧洲海上风电已率先布局漂浮式海上风电， 根据 Rystad Energy 报告，漂浮式海上风电有望在 2035 年前加速增长。目前在运的漂浮式海上风电项目只有 165MW，但到 2030 年预计可达 13GW，到 2035 年将接近 60GW， 其中近三分之一来自尚未授出的项目。 中国正在各地进行的漂浮式海上风电试点项目，将推动中国漂浮式海上风电到 2026 年实现约五倍的增长，预计到 2026 年有望增长至 500MW 左右。漂浮式风机需配套动态海缆， 动态海缆在设计、制造和敷设环节难度提升，有利于巩固国内头部公司技术领先能力。

全球交换机和路由器市场稳步增长， 200/400GbE 交换机快速放量。 根据 IDC 报告， 2022Q2 全球以太网交换机市场营收为 85 亿美元， 同比增长 14.6%，延续 Q1 增长态势。全球企业和服务提供商路由器市场营收 42 亿美元，同比增长 6.3%。其中非数据中心板块收入同比增长 5.8%，端口出货量同比下降 0.4%。 数据中心板块收入同比增长 26.9%，端口出货量增长了 11.7%。在超大规模运营商和云提供商的推动下，以太网交换机的高速部分持续快速增长， 200/400GbE 交换机市场收入环比增长 67.4%，端口出货量增长 89.5%。 100GbE 交换机市场收入同比增长 28.3%，端口出货量同比增长 23.4%， 100GbE 交换机收入占市场总收入的 26.2%;25/50GbE 交换机收入同比增长 22.1%，端口出货量同比增长 5.4%。 低速交换机增速相对缓和， 1GbE 市场收入同比增长 2.6%，端口出货量增长 1.6%。 10GbE 市场同比减少 1.3%，端口出货量同比增长 2.1%。 分供应商来看，市场份额前五位分别为思科（42.3%）、华为（10.6%）、 Arista（10.1%）、 H3C（6.3%） 以及 HPE（5.5%），其中 Arista 同比增速达到 55.1%，思科和华为营收同比增速分别为 10.2%/9.4%。

投资建议： 建议关注网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；光器件：新易盛、天孚通信、中际旭创； 军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通； 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图等；车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；控制器： 拓邦股份、 科博达、和而泰；关注海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等；物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等。

风险提示事件： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等