理工酷

2022年09月19日发布

核心观点：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建设龙头

【基建市政】：土地评审、环境评价、项目资金等基建三要素近期或已现积极变化，金九银十、看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.4xPE）、中国铁建（3.6xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。

政策&资金方面：专项债限额已下达“挑大梁”经济大省，用作资本金行业范围扩充至13个，政策性开发性金融工具有望在Q4进一步发挥效能，对重大项目撬动作用显著。

9月5日，财财政部在国务院政策吹风会上表示：将积极研究适当扩大专项债券资金投向领域和扩大专项债券用作项目资本金的范围，更好发挥专项债券拉动有效投资的作用；

9月7日，国常会确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。

9月18日，河南省人民政府官网刊文—《河南省全力落实国务院稳经济接续政策》：“此次允许我省动用314亿元专项债务限额存量，发行新增专项债券支持重大项目建设。省财政将以最快速度做好额度分配，第一时间下达市县，按中央要求将于10月底前发行完毕。根据中央最新政策，专项债券资金支持范围有所扩大，专项债券可用作资本金的行业范围也由10个拓展到13个。

9月16日，江苏省交通运输厅要求：“特别是对于国家政策性开发性金融工具支持的项目，要加大协调推进力度，确保如期开工建设。”

项目方面：土地、环境、资金等基建前期三要素现积极变化，“金九银十”施工黄金期，基建项目推进节奏有望进一步提速。

9月6日，浙江省交通运输厅官网披露：“要充分把握进一步推进交通重大项目的机遇期，加快项目推进。近期国务院和省委省政府密集出台的利好政策在“三区三线”划定成果落地、允许承诺方式落实耕地占补平衡、政策性金融工具支持项目资本金等方面有很大突破。”

9月16日，江苏省交通运输厅官网披露：“全省交通运输系统要切实担负起“勇挑大梁”的交通责任，积极扩大交通基础设施建设有效投资，用足用好国家在土地、环境、资金等方面出台的支持政策，要加大协调推进力度，确保如期开工建设。”

【专业工程】：火电、核电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。9月13日，国务院常务会议决定核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期3、4号机组、广东廉江一期核电1、2号机组项目，2022年累计核准核电项目已达5个，共计10台机组。推荐火电工程龙头中国能建（12.4xPE）、推荐22H1完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包）的中国能建（10.3xPE）；关注22H1物料输送系统工程、热能工程业务营收高增的华电重工，关注中国核建、永福股份、苏文电能、启迪设计。

推荐个股：推荐中国电建、中国能建、鸿路钢构、精工钢构、中国中铁、中国铁建

【中国电建】：22H1归母净利高增19.3%，Q2扣非净利高增，新能源/抽蓄全面发力，看好战略转型提速、价值重估提速。

【中国能建】：22H1，签约新能源工程订单合同额高增116.61%；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。

【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q2扣非净利2.96亿元，逆势稳增9.83%、优秀成本管控能力凸显。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。

【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。

【中国中铁】：22H1业绩高增15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。

【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低21%，价值低估。

行情回顾：建筑板块较上证指数下行

【板块指数】：本周申万建筑指数单周跌幅6.1%、上证指数下跌4.2%，建筑列申万32个一级行业中列第25位。其中园林工程跌幅少于上证指数。

【个股行情】：本周建筑工程行业涨幅前十：筑友制造科技（+24.66%）、全筑股份（+14.63%）、上海港湾（+14.46%）、*ST美尚（+11.98%）、农尚环境（+11.35%）、海波重科（+11.09%）、中天精装（+8.79%）、新城市（+5.88%）、建艺集团（+5.67%）、ST云投（+2.70%）。

【活跃度&估值】：本周（2022.9.13-9.16）建筑板块日均交易量200亿元，较上周日均值210亿元减少10亿元。当前建筑行业动态市盈率10.1倍、市净率0.93，对应历史估值分位数分别为26%、14%，均处底部区间。

高频跟踪：沥青装置开工率周环比上升，高炉开工率/中厚板周产环比双升

【资金】：本周城投债发行额周环比+0.5%，新增1只专项债。

【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-14%/-39%。

【原材料】：国内石油沥青装置开工率周环比+4.8%，库存与上周持平。

行业资讯：专项债限额已分配省级层面、资本金范围拓至13个

【基建市政】：河南省人民政府官网报道：“允许河南省动用314亿元专项债务限额存量，发行新增专项债券支持重大项目建设。河南省财政将以最快速度做好额度分配，第一时间下达市县，按中央要求将于10月底前发行完毕。根据中央最新政策，专项债券资金支持范围有所扩大，专项债券可用作资本金的行业范围也由10个拓展到13个。”

风险提示：

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。