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2022年09月14日发布

核心观点

指数情况：9月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为1.60%。美国劳工部公布8月份新增非农就业数据；美联储主席鲍威尔在卡托研究所货币政策讨论中发表讲话重申，美联储坚定地致力于控制物价；欧央行宣布将利率上调75个基点，为欧央行基准利率有史以来最大幅度上调。以上因素影响了恒生科技指数表现。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为5.47%。截至2022年9月9日，恒生科技指数PS-TTM为1.95x，处于恒生科技指数成立以来的6.36%分位点。

个股方面，互联网板块多数股票录得下跌。港股方面，美团、金山软件、微盟集团为本周涨幅为正的股票，股价分别上涨2.1%、1.3%、0.9%。美股方面，贝壳、SEA为本周涨幅最高的股票，股价涨幅为9.8%、5.9%。年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为19.66%。

资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、阿里健康；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、中芯国际、快手-W、小米集团-W、联想集团。

互联网板块重点新闻：行业新闻：1)三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》;2)国家版权局等四部门启动“剑网2022”专项行动;3)2022年7月广告市场花费同比减少8.7%。公司动态：1）腾讯：收购育碧大股东49.9%股权；2）阿里巴巴：东方甄选正在筹备淘宝直播；天猫、淘宝双11将于10月24日晚8点开启；3）京东公布2022年双11活动节奏；4）美团外卖与1000余家Apple授权店合作，iPhone14最快半小时送达；5）快手电商新增《快手小店结算周期管理规则》；6）抖音开放平台正式公布。

投资建议：从股价空间的角度，我们的推荐顺序为：腾讯、美团、BOSS直聘、拼多多。腾讯调整后净利率已经开始上行，大游戏产品有望上线，公司壁垒清晰，待风险解除后，估值修复空间大。美团Q3有望延续Q2强劲态势，核心主业景气度高，股价上行空间较大；BOSS直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS直聘有望取得突破，当前股价向上空间明显优于向下空间。拼多多是Q2为数不多销售费用同比上涨，且第二曲线表现优异的互联网公司，业绩弹性大，成长性较强。

风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。