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2022年09月14日发布

核心观点：

投资事件乘联会发布2022年8月乘用车产销数据：当月零售销量为187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%；批发销量为209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；产量为211.6万辆，同比+41.9%，环比-1.9%。

我们的分析与判断

1）累计零售增速由负转正，前期疫情扰动销量缺口补足，政策利好有望推动“金九银十”提振全年销量。2022年8月乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%，同比增速较7月表现继续抬升。厂商批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%，经销商积极为旺季销售发力补充库存。1-8月累计零售1295.0万辆，同比+0.1%，累计批发销售1440.3万辆，同比+11.9%，累计零售在疫情后实现转正，前期疫情造成的销量缺口补齐，叠加“金九银十”传统销售旺季来临，零售端有望在后续取得强劲表现。从结构看，（1）8月豪华车零售25万辆，同比+27%，环比+13%，车购税减半政策推动下高端消费复苏明显；（2）自主品牌零售85万辆，同比+41%，环比持平，自主品牌持续推动产销复苏，头部企业表现靓丽，比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车和长安汽车等品牌份额显著提升，其中比亚迪产销同比分别+155.2%和+180.23%。（3）主流合资品牌零售77万辆，同比+18%，环比-3%，其中德系份额21.1%，同比-1.1pct，日系份额20.7%，同比-1.2pct，美系份额8.9%，同比-0.4pct。

2）新能源月销量持续突破新高，头部车企延续强势。8月新能源乘用车零售销量达52.9万辆，同比+111.2%，环比+8.8%；批发销量达63.2万辆，同比+103.9%，环比+12.0%，新能源转型持续加速。8月国内新能源零售渗透率为28.3%，同比提升11.0个百分点。8月新能源乘用车市场创历史新高，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量84%，其中比亚迪（17.4万辆）持续领跑，特斯拉中国（7.70万辆）、上汽通用五菱（5.26万辆）、吉利汽车（3.75万辆）、广汽埃安（2.70万辆）等头部车企表现延续强势。从车型看，8月纯电动批发销量49.0万辆，同比+92.0%；插电混动销量14.2万辆，同比+159.2%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率49.8%，豪华车为29.4%，主流合资仅4.9%。其中A00级批发销售12.4万辆，份额占纯电动的25%；A0级批发销售9.3万辆，份额占纯电动的19%；A级份额26%；B级销量仍是主体，份额占纯电动的28%。

投资建议：头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险；3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。