理工酷

2022年09月14日发布

投资要点：

行业本周整体跑输大盘。本周沪深300指数下跌2.04%，申万电力设备指数下跌7.03%，涨幅在全部申万一级行业中排第31位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动-7.19%、-5.62%、-7.36%、-7.13%、-5.31%、-4.98%。

专题：有效降低生产成本，光伏制氢大有可为

光伏发电制氢系统即将太阳能面板转化的电能供给电解槽系统用于电解水制氢。光伏发电的主要核心元件是太阳能电池，其他还包含蓄电池组、控制器等元件。随着我国可再生能源的迅猛发展及国家政策的大力支持，光伏发电相关技术及建设规模已达世界领先水平，光伏发电成本持续下降。因此在我国能源结构转型的进程中，“光伏+氢”的组合将扮演不可或缺的角色。随着我国光伏装机量的不断提升，弃光率维持在1%~4%之间，无法并网消纳的电量高企，叠加光伏发电的波动性，需要寻找合理存储无法消纳电量的方向。目前储能环节主要应用的有锂电池、钒电池、铅蓄电池等。将电能转化为氢能，在需要“削峰填谷”或用电高峰时期，将氢能再转化为电能，是未来发展方向之一。目前已有部分光伏龙头企业正在推进或建设示范项目。据测算，10MW光伏每小时可制造10立方的氢气，25平方公里的光伏发电列阵，一年可以产100万吨的氢气，在光照好的地方，制氢的光伏发电成本大概在1毛5分钱一度电，大幅度低于现在制氢的电力成本。随着光伏装机量的不断提升，电解水制氢技术的不断突破，光伏制氢是降低制氢成本的重要路径之一。叠加终端用氢市场的不断拓展，重卡、船舶、商用车、热电联供、工业冶金等对氢气的需求不断提升，看好后续光伏制氢的规模化、商业化推广。

新能源板块：

（1）政策端推动需求抬升：国内多省发布风光项目名单，推动集中式未来装机。广东省着力推动硅能源产业发展，有利于提升行业高质量发展。宁夏要求做好沙漠戈壁荒漠光伏等新能源产业用地保障工作，有利于保障集中式及分布式建设。（2）价格整体维稳，电池片供应偏紧：硅料：价格维持高位，致密块料新签订的价格范围基本维持在每公斤303-306元人民币左右。9月初长单签订中，晶科能源向通威签署38.28万吨多晶硅产品。供应方面，四川产能复工叠加新产能投放，预计产量环比提升幅度较大，但供不应求局面尚待扭转。硅片：价格维稳，210mm-155μm规格主流价格维持每片9.91元，182mm-155μm规格主流价格维持每片7.52元，166mm尺寸单晶硅片价格陆续出现松动迹象。供应方面，限电结束产能有所恢复，但是上游制约叠加疫情反复，同时地震对于拉晶环节产生一定影响，产能上升有限。电池片：通威、中环价格上调，带动行业对外报价全尺寸上抬，当前主流M10尺寸电池片报价来到每瓦1.3-1.31元;而M6尺寸报价约为每瓦1.29元;G12尺寸报价约为每瓦1.3-1.31元。供应方面，限电缺口仍未完全弥补。同时通威再次中标组件招标，一体化布局后外销量下降，而组件端排产回升需求增大，供不应求仍在持续。组件：本周组件价格暂无变化，海外价格维稳。受集中式开工预期影响，组件排产回升，但受电池片产能制约。（3）技术迭代推进，扩产投产不断：设备端中标不断：奥特维向通威（合肥）销售划焊一体机、中标晶澳科技“划焊一体机项目”；安徽华晟向迈为股份采购高效硅异质结太阳能电池生产线12条，共7.2GW。扩产、投产不断：钧达股份扩大原有电池片投资项目规划；东方希望乌海光伏产业链项目开工；东方盛虹规划建设70万吨/年EVA项目开工；双良节能投资20亿元设立全资孙公司，拟建设50GW大尺寸单晶硅拉晶项目。建议重点关注：捷佳伟创：1.N型技术迭代加快，公司作为TopCon设备龙头近期中标，PE-Poly路线获头部客户认可，下半年有望放量；2.布局钙钛矿，公司交付钙钛矿电池的核心设备，技术国内唯一。晶科能源：1.东南亚产能布局领先，2021年年末，公司在马来西亚基地电池和组件产能达7GW左右。随着2022年初在越南7GW硅片产能投产，公司在海外拥有行业领先的完整垂直一体化产能。2.N型加快落地，安徽年产16GW电池片项目投产，是目前TOPCon规模量产效率最高的电池工厂。

电动车&锂电板块：

（1）8月销量亮眼，“金九银十”值得期待：8月新能源乘用车批发销量达63.2万辆，同比增长104%，环比增长12%，主要得益于产业链供给缓解，同时油价有上涨可能以及各地政府积极推动政策，带动行业发展。几大造车新势力新车型即将交付，小鹏G9、蔚来ET7等，极氪009成为宁德时代麒麟电池首发车型。进入9月，迎来消费旺季，新能源汽车交付量值得期待。（2）锂电材料稳步前进，持续高景气度：1）锂盐方面，工业级、电池级碳酸锂短期仍有上涨趋势，工业级、电池级碳酸锂9月9日报价48.5万元/吨、49.5万元/吨，环比小幅上涨。磷酸铁锂：近期四川等中部地区疫情爆发，影响了部分铁锂及磷酸铁厂商生产节奏，但是整体影响可控，从价格方面看环比持平，传统厂商产线依旧满产，新进厂商出货在即，预计接下来供给情况得到缓解。三元材料：近期锂盐价格依旧处于上升趋势，带动正极材料价格上涨，9月9日三元材料价格小幅上涨，三元5系单晶型9月9日报价34.5万元/吨。进入9月后新能源车市场迎来旺季，整体材料需求情况较好。2）负极：下游的高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端9月9日报价分别为6.8万元/吨、6.1万元/吨。3）隔膜：本周隔膜价格环比下降。疫情导致部分隔膜厂生产受限，物流问题依旧存在。短期内将小幅影响供给情况。另外临近年底，隔膜厂与电池厂之间新一轮的产品定价依旧处于博弈状态，整体产品供应情况给隔膜厂商带来信心。4）电解液：电解液市场维持稳定，各电解液厂商稳步按照订单排产，开工率整体较好，电解液价格持稳。原材料方面，六氟磷酸锂报价小幅上涨，主要受近期碳酸锂供需偏紧影响，9月9日报价27.25万元/吨；溶剂供给稳定，价格近期也趋于稳定。建议重点关注：中科电气：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线投产，贵州工厂年产4.5万吨石墨化产品Q2投产，四川工厂年产1.5万吨产品预计H2逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。此外公司客户结构优质，与国内外多家一线电池厂商有长期稳定合作，与宁德时代合资建厂、亿纬锂能合资建厂、比亚迪深度合作、给SKI批量供应等。国轩高科：公司客户群体优越，包括国内多家一线车企，以及此前与大众集团签订合作协议，与美国上市车企的200GWh合作，拓展目标为中高端市场。公司电池PACK技术先进，能够有效提升电池单体能量密度，上半年发布的第一款360Wh/kg三元半固态电池，预计年内实现量产。此外储能也是公司重要战略之一，先后中标多个储能项目，包括公司内蒙负极材料工厂也将配备1GWh储能电站。预计公司全年锂电池出货约40GWh。

氢能板块：

（1）河南发布氢能产业规划，“中国第一氢能公司”发声：本周，同花顺氢能源指数885823.TI收盘下跌-1.12%，收于1944.02点。河南省印发《河南省氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》，重点打造“郑汴洛濮氢走廊”。到2025年，河南省氢能产业链相关企业达到100家以上，总产值突破1000亿元。推广示范各类氢燃料电池汽车5000辆，氢气终端售价降至30元/千克以下，建成3-5个绿氢示范项目。中国石化发布实施氢能中长期发展战略，提出打造规模最大、科技领先、管理一流的“中国第一氢能公司”，规划到2025年，建成加氢能力12万吨/年左右基础设施，全力满足消费终端加氢需求。按1000公斤/日的规模、一年365天计算，需要建成329座加氢站才能达到年产12万吨的加氢要求，虽然与中石化此前提出的到2025年建成1000座加氢站的目标有所变化，但从加氢站数量转变为加氢规模，此次中石化战略发展规划更加落于实处，规避了有站无氢的困境，更有现实意义，对涉及加氢站建设的公司带来提振。（2）1100台投放计划&1000km续航，高功率金属双极板量产在望：本周，潍柴集团与多家车辆运营商签署总计1100台燃料电池商用车战略合作推广协议，覆盖物流车、牵引车等产品，搭载潍柴氢燃料电池功率覆盖50-200kW，预计三年内投放完毕。福田汽车搭载亿华通240kW氢燃料电池发动机的49吨重型卡车亮相2022年世界新能源汽车大会，续航可达1000km。上海示范应用联合体牵头企业之一的航天氢能完成100台大功率金属双极板电堆批量生产，功率密度大5200w/L，可满足大巴、物流等多种商用车。我们认为随着基础设施的不断完善，供氢链条逐步形成，加氢站设备如空压机等有望迎来放量。“加氢”困难逐步得到缓解，核心零部件批量生产将压降燃料电池成本端压力，有利于氢燃料电池汽车的推广，对燃料电池车上下游企业带来提振。

建议重点关注：美锦能源：氢能全产业链布局具备优势，产业链多环节并进对公司业绩有望形成支撑。亿华通：淄博市工信局发布2022-2023年燃料电池车示范车型共计560辆，其中城配物流车占500辆。公司作为首批交付物流车重点配套企业，市占率有望进一步提升。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）国内疫情变化；（3）上游原材料价格波动。