理工酷

2022年09月18日发布

核心观点综述:

轻工消费品：根据久谦中台统计的8月天猫平台销售情况：护肤类产品实现销售额56.07亿元，同比下滑了19.0%，个护清洁类产品实现销售额29.97亿元，同比下滑了3.9%；住宅家具类产品实现销售额85.12亿元，同比下滑了6.1%；生活用纸类产品实现销售额16.94亿元，同比提升了2.4%；珠宝饰品类产品实现销售额13.37亿元，同比下滑了24.0%；文具教育类产品实现销售额23.59亿元，同比下滑了1.9%；眼镜类产品实现销售额4.7亿元，同比提升了2.0%。

造纸产业链：木浆价格持续在高位震荡，针叶浆8月均价环比上涨了1.57%，白卡纸价格在持续下探触底反弹，8月均价环比下跌了9.86%，而生活用纸8月均价环比上涨1.43%。而废纸系纸种因为需求较为疲软，价格持续回落，箱板纸8月均价环比下跌了1.55%。

原材料端：年初以来，纤维板、胶合板期货价格年初至6月底均表现不同程度的上升，其中8月以来纤维板价格略有上升，而胶合板价格持平，对于定制家居行业而言，仍存在成本端压力。软体家居方面，制作海绵的主要原材料TDI8月价格持续提升，年初以来价格同比+14.33%。而另外一种原材料MDI8月末价格较月初下降11.11%，且年初至今下跌14.55%。整体来看，年初以来TDI、MDI价格涨跌互现，其中，MDI下跌幅度高于TDI上涨幅度，软体成本端有所缓解。包装方面，铝材、马口铁价格轻微下滑，金属包装成本压力减缓。其他原材料方面，8月原油价格下跌了4.62%，塑料ABS价格下跌了3.36%，BDI指数则下跌了48.45%。汇率方面，人民币相对于美元的汇率走低。

投资建议：

随着8月各地疫情反复，除生活用纸及眼镜类等刚需产品同比小幅度增长外，其余品类8月天猫平台的销售额均出现了一定幅度的下滑，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好头龙公司。华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、瑞尔特、晨光文具、贝泰妮、珀莱雅、周大生。

风险提示

1）国内疫情蔓延导致消费需求下降;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。