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2022年09月18日发布

航运方面，9月15日，VLCC-TCE报31369美元/天，续创今年以来新高，我们认为欧洲对俄罗斯的石油进口禁令临近，禁令实施前欧洲屯油需求提升，禁令实施后运距拉长逻辑或将持续演绎，在石油禁令临近叠加油运冬季传统旺季的情况下，油轮运输的景气度有望持续向上。快递方面，今年1-8月快递业务整体平稳增长，国际快递明显下滑。9月17日，国家邮政局公布2022年8月邮政行业运行情况，1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。其中，同城业务量累计完成84.1亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成606.9亿件，同比增长6.4%；国际/港澳台业务量累计完成12.0亿件，同比下降15.1%。

核心观点：

①VLCC-TCE运价续创新高，石油禁令临近叠加油运传统旺季油运后市可期。首先，欧盟对俄石油禁令将于今年12月9日生效，届时欧盟从俄罗斯90%原油进口将被禁止。当前距“大限”降临已不足三个月，短期欧洲屯油需求上升有望继续支撑油运市场，同时当石油禁令生效后，欧洲不得不寻求从中东、北非、美国等地寻求原油进口替代，我们认为后续运距拉长逻辑或将持续演绎。其次，冬季是原油运输的传统旺季，尤其欧洲国家位于北半球纬度较高的地方，冬季天气寒冷，取暖需求较高，在俄罗斯天然气断供的情况下，欧洲近来正不断加大对煤炭和石油等替代能源的进口和储备，我们认为在石油禁令临近叠加油轮运输冬季传统旺季的情况下，油轮运输的景气度有望持续向上。②中秋节期间民航客运量低位运行，8月国际航线旅客环比上涨近两成。据飞友科技数据显示，2022年9月5日-9月11日：中秋假期遭遇疫情扰动压制，首日旅客量不足40万人次。在国际旅客运输量方面，8月民航局对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整，带动了国际客运航班有序恢复，根据统计，8月份六大航司的国际航线旅客人数总计约为16.2万人次，环比7月份同期上涨19.1%。③1-8月全国快递业务量累计增长4.4%，国际快递下滑明显。9月17日，国家邮政局公布2022年8月邮政行业运行情况，1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。其中，同城业务量累计完成84.1亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成606.9亿件，同比增长6.4%；国际/港澳台业务量累计完成12.0亿件，同比下降15.1%。行业高频动态数据跟踪：

航空物流：9月出港客改货航班呈明显回升趋势，日均执飞架次环比增长近二成。②航运港口：原油TCE运价续创新高，BDI指数大幅上涨。③快递物流：受开学季影响，外加中秋国庆双节刺激，全国快递需求保持增长态势。④即时物流：顺丰同城与瑞幸咖啡进一步加深配送合作，上半年顺丰同城毛利率快速提升至4%。⑤航空出行：受疫情影响，中秋节期间民航客运量同比减少近50%，票价下降近两成。⑥公路铁路：9月以来铁路货运保持高位运行态势，日均货运量1080万吨，环比+3.85%。⑦交通新业态：4月以来，滴滴市占率持续回升，8月份公司市占率接近70%。

投资建议：

建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。