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2022年09月13日发布

投资要点

投资建议：民航运营趋弱，仍需保持耐心。疫情散发、淡季来临，双重不利因素叠加，导致民航运营数据持续下行。航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率周环比继续下滑，复苏趋势再承压。二十大即将召开，既要防止疫情扩散，又要稳住经济发展大盘，安全稳定运行成为国民经济的共识，民航需求难有大幅修复空间。整体上，我们认为航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内将迎来需求反弹；航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。

航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。1）9月5日-9月9日，日均执飞航班量南方航空850.2架次，周环比减少23.7%；东方航空944.6架次，周环比减少10.2%；中国国航486.8架次，周环比减少19.6%；春秋航空239.0架次，周环比减少13.0%；吉祥航空185.4架次，周环比减少25.1%。2）9月5日-9月9日，平均飞机利用率南方航空2.8小时/日，周环比减少24.3%；东方航空2.9小时/日，周环比减少12.1%；中国国航2.3小时/日，周环比减少17.9%；春秋航空4.1小时/日，周环比减少12.8%；吉祥航空4.1小时/日，周环比减少26.8%。

机场：国内航线增减不一，国际航线仍低位波动。1）9月5日-9月9日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场213.8架次，周环比减少53.4%；北京首都机场386.8架次，周环比减少7.5%；广州白云机场662.4架次，周环比减少13.0%；厦门高崎机场269.6架次，周环比增加13.8%；上海浦东机场329.6架次，周环比减少11.9%；上海虹桥机场434.6架次，周环比减少15.1%。2）9月5日-9月9日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场4.4架次，周环比增加6.2%；北京首都机场27.4架次，周环比增加6.6%；广州白云机场21.0架次，周环比增加8.1%；厦门高崎机场15.8架次，周环比减少0.4%；上海浦东机场57.8架次，周环比减少0.3%。

航运：散运、油运指数涨跌互现，集运指数、原油价格下跌。1）集运：截至9月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于2562.12点，周环比下降10.03%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于2722.77点，周环比下降3.79%；CCFI美西航线报收于2194.66点，周环比下降1.71%；CCFI美东航线报收于2799.37点，周环比下降1.33%；CCFI欧洲航线报收于4455.48点，周环比下降3.50%；CCFI地中海航线报收于4833.04点，周环比下降5.39%。2）散运：截至9月9日，波罗的海干散货指数BDI报收于1213.00点，周环比增加11.69%；巴拿马型运费指数BPI报收于1865.00点，周环比增加46.73%；好望角型运费指数BCI报收于672.00点，周环比下降8.32%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1475.00点，周环比下降2.58%；小灵便型运费指数BHSI报收于873.00点，周环比增加0.46%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1098.70点，周环比增加1.93%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1140.12点，周环比下降0.49%。3）油运：截至9月9日，原油运输指数BDTI报收于1432.00点，周环比下降3.83%；成品油运输指数BCTI报收于1211.00点，周环比增加3.42%。4）油价：截至9月9日，英国布伦特原油现货价报收于90.72美元/桶，周环比下降3.90%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于86.79美元/桶，周环比下降0.09%。

风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。