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2022年09月13日发布

本周汽车板块跑赢沪深300指数：本周A股中信汽车一级行业跑赢沪深300。二级行业细分板块中，汽车零部件+3.9%、商用车+3.0%、摩托车及其他+1.8%、汽车销售及服务+0.9%、乘用车+0.4%。

批发端新能源渗透率突破30%：1）根据乘联会周度数据：8/22-8/31日国内乘用车日均零售销量同比+26.6%至8.5万辆，日均批发销量同比+45.3%至10.8万辆；2）根据交强险数据：8/29-9/4上险总量43.4万辆，日均6.2万辆；3)根据乘联会月度数据：8月零售销量同比+28.9%/环比+2.9%至187.1万辆（新能源渗透率环比+1.6pcts至28.3%），8月批发销量同比+38.3%/环比-1.7%至209.7万辆（新能源渗透率环比+3.7pcts至30.1%）。我们认为，1）受益于龙头新能源主机厂产能加速爬坡+留存订单转换，8月新能源批发渗透率超预期。2）我们预计，9月季节性因素催化叠加新车上市提振+订单充裕+年末补贴退坡前销量冲量等因素将驱动的国内乘用车市场再度走强。

商务部表示中国汽车出口进入高速增长期：据商务部发言，1）新能源汽车引领出口增长；2）自主品牌车企加快了海外布局。2022/8乘用车出口25.2万辆（自主品牌占比71.4%），新能源乘用车出口7.7万辆，我们判断，1）自主替代优化国内汽车产业链配套保障国内制造业的成本与产能优势，随着品牌海外本土化管理与服务布局完善，汽车出海有望成为乘用车消费新增量；2）自主品牌新能源车型品牌力与竞争力提升，预计2022E新能源乘用车累计出口量有望达到70-80万辆。

看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约50x（位于2020至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约19x（2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550-600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。

投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。