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2022年09月07日发布

事件描述：

2022年上半年A股国防军工行业数据发布完毕：国防军工行业截止2022年9月7日，军工行业营业收入为2465.53亿元，营业收入增速同比为7.84%，在A股31个行业中排名第11，归母净利润为179.90亿元，归母净利润增速同比为5.95%，在A股31个行业中排名第11，总市值为23030.73亿元。

事件点评：

行业整体保持稳健成长，行业具有下半年集中交付的季节性特点。军工行业上半年的营收和净利润增速均在A股所有31个行业中排名第11，较为靠前。但必须关注到军工行业的产品交付季节性强，具有三四季度集中交付的特点。因此，三季度和全年的增速排名可能更加靠前。航海类装备子板块的-6.61%的增速及其净利润同比的大幅下滑，对全行业增速形成了一定拖累，但航海类装备目前不是A股军工板块投资者所关注的主流。

航空装备营业收入同比增长居子行业第一，地面兵装子行业净利润增速第一。航空装备子板块营业收入占行业营业总收入的43.43%，营业收入同比19.20%的增速，航空装备也是A股军工板块投资者最为关注的子板块，该子板块的高速增长给市场以持续的信心。地面兵装子板块净利润增速第一，说明该板块的新产品的净利率情况较好，地面兵装的外贸主机产品和新型弹药产业链可能超预期。

推荐导弹、新型航空主战装备产业链标的。全军大规模装备更新已经持续了数年，平台类装备中的新型作战飞机交付数量增速较大、持续性较强，新型导弹类装备受到需求提升和补库存双重利好。因此，推荐重点关注新型航空装备和导弹产业链，尤其是重点关注“高价值消耗类装备”的相关企业。。

投资建议：导弹产业链推荐航天电器、新雷能。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，将受益于导弹配套行业的持续成长。新雷能在军用电源领域具有核心技术优势，在新型重点型号战术、战略导弹及雷达、电子设备电源产品领域占比较高。航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科、航发动力。中航沈飞的新型歼-35舰载隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业。中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，碳纤维是新型作战飞机的主要结构材料。航发动力是重要的航空发动机研制单位。以上企业将受益于导弹产业链和航空装备产业链的成长。

风险提示：全军换装及实战化训练进程可能低于预期，外贸客户需求可能低于预期，导致行业业绩可能低于预期。