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2022年09月05日发布

事件： 2022 年 9 月 2 日晚间，俄罗斯天然气工业股份公司 （以下简称俄气公司）表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的关键天然气管道北溪 1 号无法在周六(北京时间 9 月 3 日早上 8 点)按计划重启。俄气公司称，涡轮机被发现存在漏油，需要解决这个问题后才能重启管道，无法获知管道恢复可能需要多长时间。

点评：

北溪 1 号未能如期恢复供气，持续关注欧洲天然气供应紧张问题：8 月 19 日俄罗斯天然气工业股份公司宣布， “北溪-1”天然气管道唯一一台仍在运行的涡轮机将从 8 月 31 日起停机检修三天，在此期间“北溪-1”管道将停止供气。而 9月 2 日俄气公司宣布北溪 1 号无法如期重启供气，并宣称无法获知管道恢复时间，这意味着当前时点看俄罗斯通往欧洲的重要供气管道之一北溪 1 号线短期或将持续停止供气。2022 年俄乌冲突以来，北溪 1 号供气量较往年正常水平已大幅下降，欧洲天然气供应紧张局面仍在持续， 若北溪 1 号停止供气时间较长， 欧洲天然气供应紧张问题将加剧。 欧洲天然气供应紧张问题一方面将持续抬升欧洲能源价格，提高化工品生产成本，另一方面天然气作为欧洲化工品生产的重要原材料及能源来源，供应紧张也将导致欧洲化工品供应或将下滑。

欧洲能源危机愈演愈烈，持续关注石化化工板块两大投资主线： 在俄乌冲突持续的背景下，近期欧洲能源危机愈演愈烈，国际原油和天然气价格持续上涨。我们认为应当关注两条主线：1）主线一，受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；2）主线二，欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。

主线一：油气价格持续上涨，上游及天然气、油服板块有望受益。 近期原油需求指征转暖，原油需求出现回升迹象；供给端缺乏闲置产能和增产意愿的 OPEC透露减产意愿，美国页岩油增产依然乏力，原油供给端有望重新趋紧；展望中长期，全球油气行业资本开支不足导致油气长期供给增长困难。我们看好 2022 年下半年油气景气度，并维持对中长期油气景气度的判断，上游及天然气、油服企业有望在油气价格景气中充分受益。

主线二：欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。 天然气对欧洲化工品生产至关重要，天然气短缺将对化工产品生产造成双重打击，一为生产过程将缺乏足够的能源，二为产品的制造将缺乏关键原料。俄乌冲突持续，欧洲天然气供应短缺问题持续，在此背景下欧洲化工品生产或将受到影响，建议关注欧洲化工品产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂等品种。

投资建议：上游板块建议关注中石油、中石化、中海油、中曼石油；天然气板块建议关注新奥股份、九丰能源、广汇能源；油服板块建议关注中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科、通源石油；维生素板块建议关注新和成、浙江医药、花园生物、天新药业；聚氨酯板块建议关注万华化学、沧州大化；蛋氨酸板块建议关注安迪苏、新和成；抗老化助剂板块建议关注利安隆。

风险分析： 地缘政治风险，疫情反复致需求大幅下滑风险，产品价格大幅波动风险。