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2022年09月05日发布

1.【本周关键词】：四川一般工商业企业用电恢复，锂盐供给缓慢恢复；国内电动车销量表现分化，欧洲新能源汽车销量小幅下降；工信部引导碳酸锂、稀土等重点产品价格回稳；阿根廷北部出现多例不明原因肺炎病例，或将影响锂资源建设进度

2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.0%至49.4万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降3.2%至51万元/吨。2）稀土：价格持续下行，本周国内氧化镨钕报价下降5.5%至59.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.5%至217.5万元/吨，氧化铽报价下降2.3%至1285.0万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价上涨2.6%至25.4美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨0.7%至25.63美元/磅；国内金属钴价格下跌2.1%至34.8万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴分别上涨2.5%和5.6%。4）镍：本周LME镍价收于20150美元/吨，下跌6.45%；SHFE镍价收于160700元/吨，下跌7.5%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下跌6.46%，跑输沪深300指数4.42%，具体细分板块来看：黄金板块下降3.87%，稀土永磁板块下跌3.85%，锂板块下降8.07%，工业金属板块下跌6.2%。

3.8月全球新能源汽车交付略有放缓。1）8月国内新势力销量表现分化。乘联会预计8月零售量52万辆，同比+108.3%，环比增长7.0%。具体来看，8月小鹏电动车销量为1万辆，同比增长33%，环比下降17%；理想电动车销量0.5万辆，同比下降52%，环比下降56%；零跑电动车销量1.3万辆，同比增长179%，环比增加4%；埃安电动车销量2.7万辆，同比增长133%，环比增加8%；哪吒电动车销量1.6万辆，同比增长142%，环比下降6%；蔚来电动车销量1.1万辆，同比增长133%，环比增长8%；极氪电动车销量0.7万辆，环比增长43%。2）欧洲电动汽车销量小幅下降。8月欧洲7国（法国、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、意大利）新能源汽车销量5.424万辆，同比-5%，环比-2%；渗透率19.5%，同比-1.5pct，环比+3.7pct。1-7月欧洲7国新能源汽车销量54.5万辆，同比+3%；渗透率18.7%，同比+3.2pct。

4.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。目前四川地区限电结束，但疫情爆发，厂家复产缓慢。下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计7868吨左右，环比上升15.54%；氢氧化锂产量4194吨，环比上升37.69%。9月3日，阿根廷北部图库曼省出现多例不明原因肺炎病例，疫情开始反复，或将影响锂资源建设进度。我们仍维持前期观点，年内新增供给有限，需求持续超预期，价格上涨预期不断增强。

5.稀土永磁：短期承压，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱。7月烧结钕铁硼毛坯产量为16530吨，同比减少17.12%，环比减少9.70%，中游环节去库导致短期价格承压。中长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。

6.正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

7.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

8.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。