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2022年08月28日发布

要点

全球数据流量增长推动光通信行业发展，光模块作为核心部件将持续受益。随着5G、云计算、大数据等技术与应用的快速发展，全球数据流量持续增长，光通信与光网络需求得到了快速提升。光模块是光通信产业链中的关键器件，将充分受益于产业新趋势。根据 LightCounting 的数据，2016 年至 2020 年，全球光模块市场规模从 58.6 亿美元增长到 66.7 亿美元，预测 2025 年全球光模块市场将达到 113 亿美元，为 2020 年的 1.7 倍。

电信与数通市场投资持续发力，新技术应用推动行业持续增长。GPON 的规模化部署、传输网扩容以及东数西算传输投资，将推动电信侧光模块的需求。云计算、大数据、元宇宙等新兴应用以及 AI 带来的高算力与大存储需求推动数通市场的基础设施建设。长期来看，800G、硅光模块、CPO 技术、相干光模块等新技术创新需求将推动行业持续增长。

横向拓展激光雷达蓝海市场，有望开启发展新阶段。光模块公司深耕激光光学，利用技术领域的共通之处，横向拓展激光雷达蓝海市场。根据沙利文预测，激光雷达全球市场规模至 2025 年为 135.4 亿美元，相较于 2019 年可实现 64.5%的年均复合增长率，为相关公司带来全新发展机遇。

投资建议：我们认为光模块行业的发展趋势向好，国产光模块产业链相关公司在不同领域均显现了不俗的竞争实力，重点推荐：（1）中际旭创：光模块业务全球领先、国内第一，规模化优势明显，产品与技术全面布局，充分受益于行业增长。（2）天孚通信：为光通信客户提供八大技术平台垂直一体解决方案，紧跟技术前沿，开发高速光引擎项目，布局激光雷达与医疗产品，打开新的蓝海市场。（3）新易盛：大力拓展海外业务，紧跟 800G、硅光、相干等前沿技术，产品逐步走向高端化。（4）光迅科技：布局上游光器件，业绩稳定增长，有望受益于传输网景气度回升。 (5）光库科技：稀缺的上游核心器件供应商，公司的光纤激光器件打破国外垄断，达到全球领先水平，光通信器在部分领域保持领先地位，前瞻布局铌酸锂调制器，有望突破我国光芯片瓶颈，积极布局激光雷达领域，拥抱自动驾驶新蓝海。(6）博创科技：10G PON 市场细分龙头，电信市场保持优势，前沿布局硅光子技术，有望打开成长空间。(7）长光华芯：国内高功率激光芯片龙头，聚焦产业链上游核心器件，高功率激光芯片国内领先，研发 VCSEL 与高速光通信系列产品，拓展新市场。

风险分析：电信与数通市场基础设施投资不及预期、行业竞争加剧、硅光等新技术发展不及预期。