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2022年08月29日发布

板块回顾

上周表现：8月22日-8月26日，申万一级行业大部分下跌，其中煤炭、农林牧渔、石油石化涨幅最大，涨幅分别为6.56%、3.1%、2.57%；电力设备、国防军工、电子跌幅最大，跌幅分别为5.14%、5.53%、6.11%；电力设备排行靠后，跌幅为5.14%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：利元亨(16.17%)、东方电气(15.83%)、长城汽车(15.56%)、中矿资源(9.88%)、厦门钨业(9.15%)、天华超净(9.1%)、中国动力(8.46%)、南都电源(6.98%)、中利集团(6.77%)、融捷股份(6.39%)。跌幅前十的个股是：国机精工(-16.53%)、先惠技术(-16.18%)、天顺风能(-16.11%)、亿晶光电(-15.75%)、翔丰华(-13.39%)、长鹰信质(-13.33%)、江淮汽车(-13.32%)、金风科技(-12.92%)、杭可科技(-12.92%)、康达新材(-12.82%)。

新能源车核心观点及投资建议

8月25日，交通运输部、国家能源局、国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司共同研究制定并印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》（下文简称“《方案》”）。《方案》中要求，力争到2022年底前，全国除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区能够提供基本充电服务；到2023年底前，具备条件的普通国省干线公路服务区（站）能够提供基本充电服务；到2025年底前，高速公路和普通国省干线公路服务区（站）充电基础设施进一步加密优化，农村公路沿线有效覆盖，基本形成“固定设施为主体，移动设施为补充，重要节点全覆盖，运行维护服务好，群众出行有保障”的公路沿线充电基础设施网络，更好满足公众高品质、多样化出行服务需求。我们认为，充电基础设施的建设或将迎来小高潮。1）新能源汽车渗透率不断提高，基础设施配套要求随之提升；2）远距离长途出行需求难以实现，因此全国主要高速公路充电基础设施建设迫在眉睫；3）我国高速服务区充电桩存在数量少，可靠性低，节假日充电拥堵等问题。充电桩可靠性以及数量的提高可以充电效率以及缓解充电拥挤等问题。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

光伏：8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。除了在应用端吸收了在整县推进过程中强调的“五不”原则外，更是针对制造业提出来规范发展的要求：1）根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断；2）通过应用信息化技术提高供应链整体应变及协同能力，严禁多晶硅及电池等物料囤积居奇；3）加强多晶硅等新增项目储备，协调手续办理工作，根据下游需求稳妥加快产能释放和有序扩产。引导上下游建立长效合作机制；4）统筹疫情防控和产业经济发展，确保企业稳定生产运行，保障光伏产业链供应链稳定运转；5）要求相关企业增强责任意识，合理确定生产目标和价格指标，不夸大事实、不跟风炒作，共同营造和谐共生、产业共赢的光伏产业新发展格局。光伏产业链各环节产能建设周期不一，因此较易出现阶段性供需错配、部分供应链价格剧烈震荡等情况。本次文件指出了产业链上下游各环节合理扩张的重要性，通过加强加快多晶硅项目储备和有序扩产、减少部分环节过剩产能的扩展和物料堆积等措施，起到有效避免光伏行业的产业趋同、恶性竞争和市场垄断的效果，进而引导上下游建立长效合作机制。我们看好那些能够进行产业链多环节配套同时技术储备丰富的一体化企业，有望通过供应链自主可控力的提升，平抑产业链价格波动对盈利能力造成的影响，在产业链的利润分配上取得更大优势。

短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月份开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。根据各企业扩产进度，预计2022年H2国内多晶硅产量有望超过46万吨，且Q4增量将大于Q3，全年有望超过80万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约220GW。对应全年全球250GW装机预期来看，四季度将会出现下游各环节少量库存积压的情况，但库存明显小于去年同期，届时市场将根据库存积压和消化程度向上传导负反馈需求，四季度价格将在有限幅度内向下波动。从需求端来看：2022年1-7月光伏需求持续释放，截至7月，2022年央国企组件开标/定标规模超过106GW，组件厂家开工率维持在高位。展望8-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年H1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计8月份多晶硅产量环比增量在13%左右，主要由于部分企业检修产线恢复所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，8月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。