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2022年08月25日发布

投资建议：供应↓+需求↑，锂盐价格加速上行预期升温。7月锂盐进口数据回归正常，产量略有提升，但8月锂盐大省四川面临极端高温天气，大厂被迫停产，预计约影响半个月以上生产周期，锂盐或将减产6000吨左右。需求端整体持续向上，Q4将进入产业链需求旺季，价格有望进入加速上行通道。核心标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、融捷股份、雅化集团等

价格端：锂价进入新一轮上行通道。电池级碳酸锂价格由6月末低点48.29→48.31万元/吨，上涨0.05%，8月份锂价有加速上涨趋势；电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端，锂精矿持续上涨，外购锂精矿原料的锂盐厂利润承压，单吨利润由7.24→6.22万元/吨（截至2022年7月31日数据）。

供给端：7月产量微增，四川限电冲击锂盐供给。1）国内生产端，7月国内锂盐产量5.29万吨，环比+4.55%，同比+36.34%。其中，国内气温提升，盐湖生产进入旺季，7月国内碳酸锂产量约3.46万吨，环比+10%，同比+54%；国内大厂检修，7月氢氧化锂产量为1.83万吨，环比-3%，同比+13%。四川受极端高温天气影响，四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产。四川是国内锂盐生产大厂，根据百川资讯数据，7月四川锂盐产量1.11万吨，约占国内供给的21%，考虑到重启周期，本次限电影响或在半个月以上，约影响6000吨锂盐供应。2）进口端，7月国内锂盐进口约0.98万吨，环比-66%，同比+100%。其中7月国内碳酸锂进口9369吨，同比+108%，环比-67%，进口均价为6.25万美元/吨（环比-2.78%）；从智利海关出口数据来看，7月对中国锂出口量达到11138吨，环比+24%，出口价格（FOB）达到52786美元/吨（环比-13%），预计8月国内进口数据环比微增。3）出口端，7月国内锂盐出口约1.05万吨，环比+121%，同比-5%。其中7月氢氧化锂出口9713吨，同比-3%，环比+139%，出口均价约4.75万美元/吨。

锂精矿进口：1）7月国内从澳大利亚进口锂精矿27.88万实物吨，环比+48.38%，同比+74.91%；进口锂精矿均价约3260美元/吨，环比+23.51%，同比+592.94%。1-7月累计进口锂精矿139.02万吨，同比+24%。2）在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括MtPilgangoora、MtNgungaju以及MtWodgina矿山，7月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿8.25万吨，环比+14%，同比+213%，其中全部出口至中国。

需求端：下游景气度持续向上。1）新能源汽车：根据中汽协的数据，7月新能源汽车产量61.7万辆（环比+4.58%，同比+1.2倍），销量59.3万辆（环比-0.50%，同比+1.2倍）。2）动力电池：7月我国动力电池产量共计47.2GWh（同比+172%，环比+14%），动力电池装车量24.20GWh（同比+114%，环比-10%），产装比回升至1.95。3）正极材料产量环比回升：国内三元材料产量为4.79万吨（环比+8.3%，同比+29.93%），7月磷酸铁锂产量为7.18万吨（环比+3.09%，同比+91.89%），7月钴酸锂产量为0.53万吨（同比-43%，环比-2%），7月锰酸锂产量为0.50万吨（同比-51%，环比-7%）。

风险提示事件：下游需求不及预期的风险、供给端超预期释放风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。