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2022年08月22日发布

事项：

同道猎聘发布2022年半年报，22H1营收13.7亿元，同比增长14.4%；经调整营业利润2.43亿元，同比增长45.8%；净利润1.84亿元，同比增长131.2%。

平安观点：

收入利润仍保持正增长：2022H1，公司营收/净利润13.72/1.84亿元，同比增长14.4%/131.2%；单季度来看，2022Q2公司收入/净利润7.23/1.71亿元，同比增长7.0%/123.0%。今年二季度以来，北京、上海、深圳等一线城市爆发疫情致招聘放缓，经济预期不确定性强致招聘方更为谨慎，但公司收入仍维持正增长。一方面系公司客户质量较高，在疫情下仍具有较高的付费韧性；另一方面系公司产品全方位布局产生交叉销售机会，公司充分挖掘存量客户的深度需求，使每位用户的平均收入上升，上半年公司企业用户的年化ARPU值达3.6万元新高，同比增长16.5%。

公司费用结构持续改善：22H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为45.0%/12.2%/13.4%，分别变化-3.3pcts、-2.3pcts、+1.4pcts。销售方面，公司减少品牌投入，推进精准营销，销售效率持续提升；管理费用方面，公司扩张致人力成本有所提升，但公司以股份为基础支付的酬金大幅减少，同时管理团队效率改善；研发方面，公司一直高度重视研发投入，今年上半年公司持续投入算法，升级人岗匹配能力；推出创新功能，猎聘企业版二季度推出更多招聘协同管理功能；增强数据安全以及改善信息技术基建。

运营数据稳健增长：公司一直通过核心的招聘服务不断整合其他人力资源服务，现有产品包括灵活用工、在线调研以及测培服务，全面产品组合为公司用户增长提供强劲增长动力。截至6月30日，公司验证企业用户数及付费企业客户数分别为107.86万名、6.68万名，同比增长22.4%、0.8%；注册个人用户数增至7950万，同比增长16.0%。

投资建议：上半年疫情挑战下，招聘行业整体较为低迷，但公司仍维持正增速，彰显其抗经济周期的强韧性；同时，公司中高端招聘龙头地位稳固，客户质量高，多产品组合能为公司提供强劲增长动力，我们仍看好公司长期发展。

风险提示：1）疫情加剧，导致企业招聘需求锐减；2）市场竞争加剧风险；3）关于用户隐私数据的政策监管风险；4）宏观经济下行，企业大范围停招。