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2022年08月15日发布

投资要点：

长时储能是未来新型电力系统的重要方向。当前发电侧电化学储能时长大多在2小时左右，可以一定程度上缓解弃电现象，但不能完全实现“削峰填谷”。采用长时储能可以更好调节电力供需，同时可以更加充分利用峰谷电价提高利润。根据美国电力研究院（EPRI），持续放电时间为4小时的储能系统的获得利润是持续放电时间20小时的长时储能系统的76％。

熔盐储能是长时储能的一种技术路线，规模有望实现跨越式增长。熔盐储热通过加热熔盐完成储能，敦煌百兆瓦熔盐塔式光热电站的熔盐储热时间可以达到11个小时。截至2021年底，我国太阳能热发电累计装机容量为538MW，根据我们不完全统计，2022年招标/签约/建设中的熔盐储热项目达16个，总装机规模达3074MW。

熔盐储能优势：①储能规模大：熔盐储热规模通常在几十兆瓦到几百兆瓦之间，例如甘肃省金昌市高温熔盐储能绿色调峰电站储能规模达到600MW/3600MWh；②储能时间长：熔盐储能可以实现单日10小时以上的储热能力，敦煌百兆瓦熔盐塔式光热电站的熔盐储热时间可以达到11个小时，远远高于当前2-4小时的配储比例要求；③寿命长：熔盐储热项目寿命在25年左右；④环保安全：不产生污染排放。

熔盐储能局限性：①成本较高：已投运的装机110MW配10小时储能的新月沙丘熔盐塔项目的总投资额约8亿美元（约合人民54亿元），据此计算投资成本在500万/MWh左右，据《电化学与蓄热储能技术在可再生能源领域的应用》测算，在不考虑能量损失的情况下熔盐储热度电成本约0.443元/kWh，则在50%转化效率的情况下度电成本约0.886元/kWh。②能量利用率较低：在换热系统中高温熔盐与水换热，产生水蒸汽，驱动涡轮机工作阶段能量浪费较多，效率较低。③熔盐具有腐蚀性：熔盐中含有的氯化盐、碳酸盐、硝酸盐对熔融罐、管道等设备具有一定腐蚀作用。

熔盐储能应用场景：光热发电+供热供汽+火电灵活性改造。①光热发电：二元盐（60%硝酸钠+40%硝酸钾）是目前多数光热电站选用的传储热工质，截至2021年末，熔岩储能在全球储能市场中累计规模占比1.6%，在国内累计规模占比1.2%。②清洁供热供汽：熔盐蓄热技术利用谷电或工业余热等加热熔盐进行供暖，供暖运行成本根据峰谷电价不同在13~18元/m2，还可以服务需求更加多样化的工业蒸汽市场。③火电灵活性改造：蒸汽加热熔盐储能的火电机组调峰技术与现有的火电机组调峰技术相比，具有能耗低、机组运行更节能可靠，改造成本低等优点。

投资建议：行业方面，随着电力系统对调节能力需求提升、新能源开发消纳规模不断加大，长时储能建设进度有望加速。维持行业“推荐”评级。个股方面，熔盐储能系统集成建议关注首航高科、西子洁能、上海电气；聚光设备建议关注安彩高科、洛阳玻璃；吸热材料建议关注龙腾光热、中能科技；储热材料建议关注鲁阳节能。

风险提示：政策变动风险；电力市场建设进度不及预期；新能源装机不及预期；公司业绩不及预期；行业竞争加剧。