理工酷

2022年07月29日发布

行业核心观点：

2022年Q2申万电子行业指数触底反弹，同期成交量大幅提升，资金活跃度上升。2022年Q2末电子行业估值仍处于历史低位，较历史十年均值水平有较大修复空间。从22年Q2的基金重仓配置情况看，电子行业依然维持超配，但超配比例有所收窄。

投资要点：

基金重仓配置维持超配，22年Q2超配比例大幅收窄。22年Q2电子行业基金重仓比例为8.35%，同比、环比分别下降了2.06pct和1.76pct，超配比例为2.02%，环比下滑了1.63pct。22年Q2电子行业重仓标的数量占比为52.63%，排行第9，集中度提升。

前十大重仓股中半导体领域为核心，基金加/减仓变动较为频繁。从持股市值看，2022年Q2电子行业的前十大重仓股由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比70%。在近5个季度的前十大重仓股中，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电连续5个季度位列前十大重仓股。从持股市值变动值看，前十大加/减仓股主要受到持股数量和股价涨跌的双重因素影响，近两个季度的前十大减仓股中有一半企业为上个季度的前十大加仓股，反应出机构重仓的配置变动较为频繁。

半导体板块超配比例出现收窄，基金重仓抱团现象略有缓解。在电子各二级子板块中，半导体板块22年Q2环比维持超配，但超配比例由4.01%收窄至2.90%；其余子板块均为低配。22年Q2电子行业基金前5/10/20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为36.47%/57.46%/77.94%，较21年Q2同比分别减少0.62/1.84/2.51pct，较22年Q1环比分别减少2.58/1.63/2.01pct，反映出基金重仓配置的抱团现象略有缓解。不过整体来看，基金依旧呈现出头部集中的配置偏好，连续五个季度前10大重仓股市值占比近60%，前20大重仓股市值占比近80%。

投资建议：基于2022年Q2的基金重仓配置情况，可以看到消费电子终端的需求疲软使得机构在消费电子领域的配置进一步下滑；半导体行业行情出现分化，机构配置更青睐高景气细分赛道。我们预计下半年随着疫情稳定、消费刺激政策出台，叠加新兴消费电子崛起、苹果等品牌的新品发布，消费电子领域有望回暖。同时，我们认为半导体领域行情虽然有所分化，但依然存在结构性机会。建议聚焦国产替代以及新能源、光伏等高景气下游需求带动下的投资机遇，具体建议关注汽车电子、半导体设备和半导体材料细分领域。

风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。