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2022年07月18日发布

投资要点：

行情回顾：2022年7月11日-7月15日，中信消费者服务行业指数整体回调4.72%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第三十位，跑输同期沪深300指数约3.87个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-3.70%、0.57%、-2.37%、-4.50%，近期多地散点疫情反复压制行业估值。行业取得正收益的上市公司有15家，涨幅前五分别是西域旅游、美吉姆、丽江股份、外服控股、传智教育，分别上升12.91%、8.24%、5.64%、5.31%、5.22%。取得负收益的有37家，其中跌幅前五的上市公司分别是开元教育、昂立教育、科锐国际、行动教育、中公教育，涨跌幅分别为-6.15%、-6.58%、-7.90%、-9.59%、-10.50%。截至2022年7月15日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约48.40倍，受散点疫情影响承压，仍高于行业2016年以来的平均估值46.74倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为46.97倍、115.66倍、28.87倍、29.36倍。

行业运行数据：截至2022年7月15日，我国每百人新冠疫苗接种量达239.28剂次，新冠疫苗累计接种量达34.12亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量回升至64.89万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达154.45剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达61.26%。

行业重点新闻：（1）携程报告显示机票暑运搜索指数已追平2019年。（2）二季度，GDF免税城销售额同比增长约120%，免税购物人数同比增长近10%，免税购买件数同比增长约155%。（3）中国上半年的酒店交易额同比下降43.8%，JLL预计中国全年的交易额将接近20亿美元。（4）2022年上半年，国内旅游总人次14.55亿，比上年下降22.2％。

行业观点：维持对行业的推荐评级。近日国内多地散点疫情反复，但暑期旅游出行仍火热，印证我们此前防疫政策放松将缓解居民对疫情反复的担忧的观点。我们认为目前国内散点疫情反复属于防疫政策放松的正常波动，下半年旅游出行修复趋势不改。建议关注业绩有待修复、估值相对较低的宋城演艺（300144）等，酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等，受益暑期旅游经济火热的云南旅游（002059）、长白山（603099）、天目湖（603136）等。

风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；相关政策推进不及预期；疫情反复；疫苗及药物研发不及预期等风险。