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2022年07月11日发布

投资要点

行情回顾：本周，公用事业行业指数上涨 3.19%，跑赢沪深 300 指数 4.04%，市场表现强于大盘。环保行业细分子行业中，节能与能源清洁利用、固废处理涨幅较大。公用行业细分子行业中，火电和地方电网涨幅较大。

专题研究：2022 年 7 月 1 日，华电新能源集团股份有限公司预披露招股说明书，公司计划在上交所主板挂牌。本次拟公开发行股票所募集资金将投入风力发电、光伏发电项目建设以及补充流动资金，其中，风力发电、光伏发电项目建设拟使用募集资金约210 亿元，补充流动资金拟使用募集资金约 90 亿元。公司拟建设的风力发电、光伏发电项目装机容量将近 15.17GW。

行业信息：中电联 7 月 6 日发布的《中国电力行业发展报告 2022》显示，考虑国际形势、疫情防控、燃料供应等多方面因素，2022 年全国电力供需总体平衡，迎峰度夏、迎峰度冬期间部分区域电力供应偏紧，预计 2022 年全社会用电量增速在 5%-6%之间。预计 2025 年我国全社会用电量为 9.5 万亿千瓦时，“十四五”期间年均增速为 4.8%。

本周观点：

公用电力：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升，2022 年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际； 2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电 2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度； 3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电；4）2022 年来水情况较好，水电业绩有望增长，建议关注水电量价稳中有升且推进风光水一体化发展的华能水电。

环保：龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。

新型电力系统：整县推进政策与经济性因素共同驱动，分布式光伏有望持续高增长，建议关注在手项目丰富，打造综合一体化运营商的晶科科技。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。储能装机规模有望显著增长，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升；储能装机增长带来储能热管理市场需求爆发，带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。