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2022年07月05日发布

核心观点

机械行业基本面回顾与展望

机械行业自 2021 年以来结构分化显著， 一方面短期不同细分行业景气度分化显著： 以工程机械为代表的传统周期机械自 21Q2 进入下行周期， 经营逐季变差， 当前仍处于周期下行阶段； 以基础零部件/工业自动化/激光装备/注塑机等为代表的通用装备自 21Q3 先后步入行业景气拐点， 当前通用制造仍维持承压态势； 以光伏装备/新能源汽车装备/风电装备等为代表的专用装备处于成长期， 虽短期受需求波动及行业供需变化影响， 整体仍呈现较高景气趋势； 另一方面中长期看产业升级+自主可控大势所趋， 具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长+份额提升， 具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好。

展望下半年， 我们持续看好产业升级+自主可控背景下高端制造的成长机遇，综合考虑行业赛道、 公司竞争力和估值水平， 精选优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司， 我们依据研究框架从4类不同特性的公司持续寻找投资机会。

投资建议： 产业升级+自主可控， 把握结构性成长机会

核心零部件公司： 1） 数字化 X 线探测器： 正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段， 重点推荐奕瑞科技； 2） 机器视觉： 3C 国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发， 重点推荐奥普特； 3） 工业自动化： 产业升级推动自动化加速普及， 叠加国产化加速， 重点推荐绿的谐波、 汇川技术、 怡合达。

专用/通用设备公司： 1） 光伏装备： 新能源革命大势所趋+N 型电池技术迭代设备属性耗材化， 重点推荐汉钟精机， 关注美畅股份、 晶盛机电、 捷佳伟创、帝尔激光、 奥特维； 2） 锂电装备： 新能源汽车渗透加速， 设备投资先行强者恒强， 全球市场有望打开更大空间， 重点关注先导智能、 联赢激光、 海目星、 杭可科技、 中国电研； 3） 激光装备： 性价比日益凸显下游渗透持续提速， 重点关注柏楚电子、 锐科激光； 4） 核电装备： 自 19 年行业已重启， 19-22年新批 4/4/5/6 台， 确定性向好趋势， 重点关注江苏神通、 中密控股、 景业智能； 5） 一体化压铸： 特斯拉率先引领， 已逐步形成产业化趋势， 重点推荐伊之密。

产品型公司： 1） 培育钻石： 行业高爆发成长初期， 印度进口培育钻 19-21年 CAGR 达 107%， 22 年 1-5 月同比+70%， 21 年渗透率仅 6.38%， 重点推荐中兵红箭， 关注力量钻石、 四方达、 黄河旋风、 国机精工； 2） 通用电子测试测量仪器： 成熟市场的工业用消费品， 品质+品牌+渠道打造高护城河， 当前进口/出口替代加速拐点向上， 重点关注具备较强产品力的行业龙头。

服务型公司： 检测服务长坡厚雪， 经营抗周期性强， 疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、 苏试试验、 中国电研， 关注广电计量、 国检集团等。

行业重点推荐组合

重点组合： 华测检测； 中兵红箭、 黄河旋风； 奥普特、 柏楚电子、 绿的谐波、奕瑞科技、 汉钟精机、 怡合达、 汇川技术； 恒立液压、 浙江鼎力； 晶盛机电、联赢激光、 海目星、 杭可科技。 7 月金股推荐： 汉钟精机、 中兵红箭。

风险提示： 宏观经济下行、 汇率大幅波动、 疫情反复冲击。