理工酷

2022年06月23日发布

事件：2022年6月22日，习近平主席在金砖国家工商论坛开幕式发表演讲，表示“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响”。

点评：我们认为，习主席此次讲话后，稳增长政策力度将继续加强、稳增长行情将回归，年内经济目标有望得以实现。此次表态系习主席年内首次提及经济增长目标，并明确指出将进一步加大宏观调控力度；考虑到二季度新冠疫情反复对经济的冲击，以及复杂多变的外部环境，为实现上述目标，我们预计下半年可能有超常规政策出台。同时，我们认为在现有的约束条件下，REITs是最可能助力基建发力的工具，下半年REITs发行必将加码。

最高层提出努力实现全年经济目标，下半年有望出台超常规政策以实现稳增长：习近平主席在此次论坛提出了“要努力实现全年经济社会发展目标”，此次表态较5月份全国稳住经济大盘会议“努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间”的表述，对实现经济增长目标的信心和决心更加明确。同时，习主席明确提出，“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措”，我们预计为力求实现全年经济目标，下半年中央有望出台超常规政策、持续加强稳增长力度。

在当前复杂严峻的发展环境下，基建投资是稳增长的重要抓手：今年以来，我国面临复杂严峻的国内外发展环境：国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋严峻和不确定；国内疫情反复，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在此背景下，基建投资作为扩大内需的有效手段，成为稳增长的重要抓手：4月26日的中央财经委会议明确强调，“全面加强基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需等都有重大意义”；4月29日的中央政治局会议再次强调，要全力扩大国内需求，全面加强基础设施建设。

REITs可引导基建投资预期增强投资信心，下半年发行必将加码：目前基建稳增长面临财政收入下滑、地方债务风险等资金因素制约，信用难以扩张，REITs作为重要的投融资工具，是基建投资资金来源的重要变量、是宽信用的抓手。

我们在之前的报告中多次强调，REITs在提升项目收益率、提供资本金退出渠道以及降低负债率的同时，可以引导基建投资者的预期、增强其投资信心：若运营三年后，项目可以通过基建公募REITs实现有效退出，则投资者的资金占用压力降低，对于中长期负债率的担忧亦降低，故而可以在现阶段加大对基建类项目的投入，从而带动基建投资的增长。因此，我们认为在现有的约束条件下，REITs是最可能助力基建发力的工具，下半年REITs发行必将加码。

投资建议：基建链是年内业绩增长最确定的方向，稳增长方向选择：城市管网改造、交通网络建设、新能源网络建设等领域，重点推荐：东宏股份（水利管网、市政管网），中国交建（港航疏浚国内NO.1，交通基建领先者，受益于REITs带来的运营资产价值重估），中国铁建（同步受益于REITs），中国中铁，中国电建，中国能源建设。工程设备租赁领域，重点推荐：华铁应急。地产及房建竞争格局优化，基建与地产的交汇点，重点推荐：中国建筑；其他地方国企建议关注：上海建工、浦东建设、山东路桥、隧道股份。

风险分析：基建投资不及预期，订单回款不及预期，基础设施公募REITs推进不及预期。