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2022年06月21日发布

地产销售回暖，需求拐点可期宏观方面，6月15日美联储加息75BP，短期金属价格承压。上周国内商品房成交现回暖，表明稳增长政策逐步落地。地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。

工业金属

铜：供应环比恢复，需求仍待终端传导6月17日国内精铜社会库存10.99万吨，环比去库0.25万吨。基本面看，随着国内冶炼厂集中检修期逐步结束，国内精铜供应将有较大恢复。需求端国内复工复产持续推进，商品房成交数据逐步回暖，但产业链向上传导仍需时间，新增线缆订单待进一步恢复。

铝：电解铝运行产能增速放缓6月16日国内电解铝社会库存78.5万吨，环比下降6.8万吨，6月国内电解铝运行产能增速放缓，据SMM，6月底国内电解铝运行产能预计在4075万吨附近。需求方面，铝板带箔加工费持稳，家电、建筑等新增订单仍不足。出口方面铝板带出口利润持续收窄。整体来看电解铝消费仍待终端持续提振。

锌：终端订单有待进一步发力国内精锌社库较6月10日去库0.82万吨至22.36万吨，LME精锌库存总体仍处于低位。消费端来看，当前精锌需求仍相对低迷，市场订单未现明显好转。原料方面，进口矿及国产矿加工费周度环比持平，未现进一步宽松迹象。

贵金属

黄金：美联储加息程度复合预期，金价中枢长期或逐步抬升6月15日，美联储公布加息75bp的利率决议，此前市场已经一定程度上预期75bp的加息幅度，长期来看，美国经济大概率走向滞胀路径，黄金价格中枢预计长期逐步抬升。

投资建议：国内稳增长政策逐步落地，地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。建议关注：驰宏锌锗，明泰铝业，云铝股份，赤峰黄金，山东黄金。

风险提示：海外地缘政治风险；供给超预期增加；需求不及预期。