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2022年06月17日发布

受益国内汽车行业电动智能化变革，30万元以上豪华车市场面临规模/结构/格局的多重优化。

趋势一：消费升级大趋势下，30万元以上豪华车市场规模不断扩大。国内30万元以上豪华车市场规模由2017年起快速增加，2021年全年销量达300万辆左右，消费持续升级。我们预计20222025年，随国内居民人均可支配收入提升以及20142018年的购车人群换购需求集中释放，对比欧美成熟汽车市场，国内豪华品牌份额有望继续提升至15%以上，2025年预计合计400万辆。

趋势二：需求端用户购车标准诉求变化，增换购驱动下新能源汽车渗透率有望快速提升。2021Q4豪华车市场新能源汽车渗透率接近15%，低于行业均值。考虑豪华汽车用户增换购消费诉求由单一品牌转向技术，品牌黏性下降，新能源汽车尤其是一线新势力以领先智能技术&出色电车驾驶体验&较好品牌知名度成为豪华汽车市场用户增换购更优选择，细分市场新能源增速想比行业更快。

趋势三：供给端自主品牌新车推出密集，受益行业变革自主份额有望持续增加。截至2021Q4，国内豪华汽车市场以BBA及合资豪华品牌为主，CR5超65%，自主品牌份额极低。未来新势力车企+一线自主车企面向30万元以上智能电动汽车市场积极布局，脱胎于自主车企的腾势/沙龙/极氪/智己/飞凡/阿维塔等品牌叠加新势力理想/小鹏/蔚来等车企在2022~2023年30万元以上新车密集推出，借助智能电动行业红利，我们预计自主品牌市占率有望不断增加。

借助规模扩容+结构优化的市场红利，看好强势自主车企产品放量。

受益自主品牌豪华车市场份额提升，看好理想L9/长城坦克/小鹏/蔚来等产品。

1）理想L9：定位豪华增程智能全尺寸SUV，卖点明确，稳态月销有望挑战1.5万台。座舱维度：搭载双高通8155芯片，五屏三维空间交互，搭配旗舰级音响/座椅设计；驾驶维度：自研高效增程电动系统，纯电续航215km；ADMax智能驾驶系统，配合英伟达Orin芯片以及激光雷达实现高等级辅助驾驶。L9对标40万元以上超豪华燃油SUV以及MPV，向上覆盖百万级别豪车，空间广阔。

2）小鹏G9带来豪华车市场全新智能电动增量。G9定位30~40万元价格中大型SUV，以行业最领先智能驾驶落地功能为核心竞争力。电动化维度基于800V超高压快充平台，实现充电5min续航200km；智能化维度采用英伟达Orin芯片配合激光雷达，支持点对点高速/城市道路领航辅助驾驶。

3）蔚来持续加码高端，ES/ET系列丰富品牌矩阵。蔚来继ES8/ES6/EC6之后，相继推出ET7/ES7/ET5三款车型定位30万元以上豪华轿车/SUV产品，以领先智能电动硬件配置以及极致用户服务打造强势产品竞争力，助力销量提升，进一步巩固蔚来豪华品牌定位。

4）长城坦克500延续300爆火，700/800有望实现进一步向上。坦克500延续300爆款能力，定位30~40万元智能豪华越野市场，单月订单稳定与5000台左右；坦克700/800进一步升级至40万元以上豪华越野市场，直接对标普拉多/兰德酷路泽等产品，智能化以及专业越野配置领先。

5）比亚迪/吉利/长安/上汽等一线自主品牌积极布局推出高端化品牌车型，腾势/极氪/阿维塔/智己/非凡等品牌2022年均有20万元以上全新产品推出，助力品牌高端化进程。

投资建议：

豪华市场电动智能化趋势明确，自主品牌积极布局向上，有望率先受益。受益自主品牌豪华车市场份额提升，看好理想L9/小鹏G9/蔚来系列新车以及其他国内一线主流自主品牌等产品销量提升。整车板块推荐优先【理想汽车+小鹏汽车+蔚来汽车】，其次【长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+上汽集团+广汽集团】。

风险提示：

疫情控制低于预期。若疫情反复影响供应链稳定，车企生产端可能受限造成供应不足。

新能源汽车渗透率低于预期。因充电/电池续航等多原因，国内市场新能源汽车销量增长幅度可能低于市场预期。

芯片恢复不及预期。芯片供给直接影响生产恢复，若不及预期则可能对乘用车销量产生不利影响。

智能化渗透率不及预期。智能化行业增速不及预期，可能对核心零部件企业放量产生不利影响。