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2022年06月16日发布

核心观点：

5月商品房销售环比增长，购房信心有所恢复。销售额来看，1-5月商品房销售额为48,337亿元，同比下降31.5%，降幅较上月扩大2pct；5月单月销售额为10,547.6亿元，环比增长29.66%，同比下降37.68%，降幅环比4月改善8.91pct。销售面积来看，1-5月商品房销售面积为50,738万平方米，同比下降23.6%，降幅较上月扩大2.7pct；5月单月销售面积为10,969.85亿平方米，环比增长25.77%，同比下降31.77%，降幅环比4月改善7.22pct。伴随地产政策持续发力和全国疫情形势不断改善，消费者购房信心和购买力有所恢复，商品房销售得到明显提振。

5月房地产开发投资环比修复。1-5月，房地产开发投资完成额为52,134亿元，同比下降4%，降幅较上月扩大1.3pct；5月单月投资完成额12,979.69亿元，环比增长13.96%，同比下降7.8%，降幅环比4月改善2.26pct。5月房地产开发投资增速回升，未来伴随地产放松政策逐步落地，预期供给端将持续复苏。

地产宽松政策明朗，持续发力需求端。中央层面，5月15日央行、银保监会联合发文《调整差别化住房信贷政策》，将首套房贷利率下限下调为LPR减20基点，全国性政策的出台进一步强化市场信心。地方层面，地方政策持续发力，力度有所加强，具体措施集中在下调房贷利率、放松限购限售、放松公积金贷款和降低首付比例等方面，据中房研协统计数据显示，2022年5月政策数量达到142条，环比增加94.52%，宽松性政策占比达到85.21%。

地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复。家居行业具备地产后周期特征，需求主要受房地产影响，家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征。短期来看，疫情对家居需求有所扰动，但家居装修需求具备刚需属性，疫情只会影响其释放节奏，并不改变需求总量。未来伴随地产持续复苏，家居行业基本面及估值将随之修复，推动家居板块行情演绎。

投资建议：房地产支持政策持续发力，合理住房需求将得到保证，房地产行业景气度有望回暖。同时，大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。建议关注：具备核心竞争力，渠道、品类持续发力，业绩快速成长，市占率不断提升的头部家居企业【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】和【志邦家居】。

风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。