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2022年06月13日发布

1、政策推动引领欧洲光储迅速发展

光伏，5月18日欧委会对REPowerEU方案进行详细解读，提出到2025年实现光伏装机320GW，2030年600GW。据SolarpowerEurope，21年底欧洲累计装机约165GW，对应欧委会制定的未来目标，则到2030年需年均装机达到49GW，复合增长率15.4%。

储能，我们预计2022年欧洲户用储能需求将出现122%的强劲同比增长，装机量约为4GWh；据WoodMackenzie，到2031年欧洲将新增储能装机89GWh，其中前10大市场将增加76.77GWh，占比90%。政策有望推动欧洲户储快速增长。

2、能源缺口是欧洲光储发展的底层逻辑

随着21年下半年能源危机和22年地缘政治局势不断恶化，欧洲能源市场面价格临剧烈波动和产能供给不足的风险。2022年俄罗斯对欧洲天然气销售量约920亿立方米，同比减少22.36%，REPowerEU规定了欧盟22年需要达到约650亿立方米的天然气库存，截止四月库存仅有约100亿立方米。

能源缺口导致电价、气价快速上行。欧洲天然气价格已由20年不到5美元攀升超过40美元/百万英热关口，涨幅超过8倍；据HEPI，截止22年3月，英国（伦敦）、丹麦（哥本哈根）为欧洲电费最高的国家（城市），分别为0.4413、0.4325欧元/KWh，相比2020年涨幅均超过100%。

3、欧洲户用储能经济性测算

欧洲户用储能市场空间：经我们测算，22年Q1欧洲户用储能装机约0.98GWh。我们预计22-25年将分别新增户储装机2.2、3.2、3.6、5.4GWh；对应22-25年欧洲户储装机容量分别为4、7.2、10.8、16.2GWh，CAGR为73.21%；未来欧洲户储具备极大市场空间。

欧洲户用储能经济性：欧洲户储凸显经济性，经我们测算，相比未配备光伏、储能系统，同时配备了光伏和储能设备十年期节省电费12673.64欧元，投资回收期为5年；而仅安装光伏系统节省电费仅4816.87欧元，光伏+储能方案具备高经济性。

4、重点公司推荐

户用储能市场龙头【派能科技】；逆变器行业新贵【德业股份】。

风险提示：国际能源供需形势不确定性，光伏、储能上游原材料价格超预期，测算具有一定主观性，仅供参考。