理工酷

2022年06月13日发布

家居： 基本面有望改善， 龙头全方位布局引领行业发展。 房地产方面， 房地产政策持续放松， 未来家居需求确定性不断增强，同时，当前疫情形势持续好转，此前受疫情压制的家居刚需有望集中释放；长期存量房趋势将持续深化，二手房交易将逐步占据主导地位，同时， 2007 年以来快速扩张的房地产市场将逐步进入翻新周期，未来家居存量房需求值得期待。 家居行业方面， 定制及软体家具稳健成长，市场集中度分散。 大家居战略引领下， 头部家居企业核心竞争力不断增强，凭借资本优势持续进行渠道拓展，经销商、线上、整装等持续扩充流量矩阵，同时，前期全品类布局将协同发力，整家时代客单价料将持续提升。 建议关注：家居行业龙头【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】和【志邦家居】。

造纸：行业承压加速集中度提升，浆纸系价格上涨龙头业绩弹性可期。 长期持续关注行业格局优化， 及头部纸企全产业链布局带来盈利能力提升， 短期看好具备充足纸浆产能及成本传导能力、在本轮成品纸价格上涨中存在业绩弹性的头部浆纸系企业。 废纸系： 废黄板纸价格维持高位， 而成品纸下游需求疲软，导致成品纸月度企业库存处于高位， 价格表现弱势， 盈利能力出现分化，瓦楞纸毛利率快速下滑，箱板纸毛利率低位企稳且略有反弹。 浆纸系： 我国纸浆进口依存度较高， 俄乌危机、疫情、停产减产等多重因素冲击下， 我国纸浆供应存在较强不确定性， 驱动纸浆价格快速提升；而成品纸下游需求受限，价格表现不佳，毛利率不断恶化， 企业经营压力持续增加。 建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【仙鹤股份】。

包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。 纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。 塑料包装： 政策支持及技术升级驱动下， 市场规模稳定增长， 但市场集中度较低，行业竞争激烈； 奶酪行业快速成长， 带动奶酪棒包装迅速发展， 奶酪棒包装具备较强技术壁垒， 竞争格局优良， 投资价值凸显。 金属包装： 饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升， 持续贡献增量需求； 原材料价格有所下行，叠加供需格局改善，行业盈利能力有望增强。 建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

文娱休闲： 行业发展存在亮点，看好龙头发展潜力。 电子烟： 国内外监管逐步落地，行业步入规范发展阶段，雾化电子烟渗透率稳步增长，市场规模将持续扩容， 同时，政策提升行业门槛，利好头部企业市占率提升； HNB市场高速扩张， 日本为第一大市场，而我国拥有全球最大的烟民群体， HNB市场放开确定性强，未来发展前景广阔。文具： C 端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来行业市场规模将稳健成长，行业集中度料将持续提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。 户外运动： 全球户外运动市场持续成长，疫情带动户外运动热度大幅提升，露营热度居高不下，相关产业快速成长。 建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】， 户外用品龙头【浙江自然】。

风险提示： 疫情反复不及预期；房地产市场情况不及预期；原材料价格上涨；行业竞争格局恶化。