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2022年06月02日发布

投资要点

指数走势与估值水平有所回升。5月SW机械设备行业指数上涨10.41%、在一级行业中排名第6，同期沪深300指数上涨1.87%。二级子行业中专用设备与通用设备涨幅居前。年初至今，机械设备一级行业指数下跌23.24%，各二级子行业中除轨交设备外跌幅均超过20%。行业估值水平相对4月末有所回升，但除专用设备与工程机械外，其余板块估值水平仍处于相对较低的位置

前4月工业企业利润增速回落，5月PMI回升至49.6%。1-4月规模以上工业企业营业收入与利润分别同比增长9.7%与3.5%，增速相比一季度分别回落3个与5个百分点；营业收入利润率为6.35%，相比一季度提升0.1个百分点制造业利润下降8.3%，降幅较1-3月扩大6.2个百分点。5月PMI指数回升至49.6%，但仍在临界线以下。制造业总体运行情况仍受到较大压力。

制造业固定资产投资下滑，工业机器人销量稳步提升。疫情影响下，4月制造业固定资产投资额累计同比为12.2%，相比3月下降3.4个百分点。1-4月我国工业机器人、金属切削与成形机床累计产量分别为12.54万台、18.20万台与9.2万台，同比增幅分别为18.97%、-11.22%与39.39%，工业机器人国产替代等超势预期将会继续拉升相关产业链的景气度

工程机械等待后续基建拉升。4月基础设施建设投资完成额与房屋新开工面积累计同比分别为8.26%与-26.30%，相比3月分别下降了2.22与8.8个百分点。挖掘机、叉车与装载机（主要企业）的4月销量分别为1.60、9.05与0.99万台，同比分别下降了61%、22%与40%。4月的疫情对工程建设推进的影响较为明显，但依然看好疫情受控后工程机械在稳增长日标下的需求转好。

原材料价格仍处相对高位。5月份普钢热卷与LNG价格有所回落，橡胶与原油价格上涨。企业仍然面临着较大的成本端压力，但同时也有望拉升油气相关设备企业的业绩预期。

基建与绿色低碳相关政策发布。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》与《乡村建设行动实施方案》印发，推进县城与乡村基础设施补强优化（扎实稳住经济的一揽子政策措施》要求推进专项债发行与水利、能源等项目建设。《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》与《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》推进绿色低碳能源建设与运用。

投资建议：维持“同步大市”评级。预计4月疫情带来的冲击已经基本见底行业业绩与行情将反弹向上，但依然面对疫情、大宗商品价格等不确定性，二李度产销量等业绩兑现度将会是最核心的关注点。工程机械仍需等待基建拉动重大项目进入陆续开工阶段，县城、乡村基建政策出台，销量数据有望好转建议可关注半挂车与专用车龙头中集车辆。继续关注清洁能源主线。“双碳”政策大背景下我们认为清洁能源产业链是值得长期关注的投资主线之一，建议可关注风电碳梁碳纤维供应商光威复材与涵盖多项清洁能源业务的中集集团

风险提示：原材料价格进一步上涨；疫情反复影响企业开工与交付；下游需求不及预期。