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2022年05月18日发布

事件：

2022年5月17日，全国政协17日在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，中共中央政治局常委、全国政协主席汪洋出席并讲话。他强调，要认真学习领会习近平总书记关于发展数字经济的重要论述，科学研判形势，增强发展信心，辩证看待和统筹把握发展和安全的关系，不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。

中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤出席会议并讲话。他指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。

我们的观点：

1、今年以来多次会议及文件出台持续释放政策积极信号，平台经济发展环境稳定性进一步明确，预计将逐步进入常态化监管阶段，政策底信号出现。2022年1月，国务院和国家发改委相继发布《“十四五”数字经济发展规划》、《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》等指导意见，提出要“继续坚持推进数字产业化和产业数字化，坚持互联网平台发展与规范并重”，鼓励互联网平台加强技术创新、提升全球化发展水平，赋能制造业、农业等领域数字化转型，奠定平台经济整体监管基调。2022年3月，国务院金融委员会召开专题会议，明确“稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展”。2022年4月，政治局会议提出“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。此次政协关于数字经济的专题协商会重申“支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市”。

2、发展数字经济是我国“十四五”期间重大战略规划，互联网企业作为数字经济重要参与者持续发挥效率优势，正向价值得到认可。数字技术与实体经济融合的趋势下，各大互联网企业发挥自身在技术、人才、资本等方面的优势，纷纷推出数字化转型服务供给，在推动产业互联网、助力实体经济上发挥了重要作用，持续赋能各行各业线上化进程。

3、受到宏观环境及疫情影响，主要互联网公司短期业绩承压，伴随疫情恢复下半年基本面有望回归正常增长区间。近期疫情对于互联网广告、电商等业务造成明显冲击，我们预计上半年整体行业基本面相对承压。随着疫情后复工复产、物流体系逐步疏通，下半年行业基本面有望复苏转好。目前整体行业估值水平较低，具备较强的安全边际，仍处于较优布局窗口期。

行业评级及投资策略 互联网行业头部公司持续发挥自身技术及数字化能力，赋能各行各业线上化进程，在推动产业互联网、发展数字经济发挥了重要作用，在政策缓和背景下估值有望迎来进一步修复，维持行业“推荐”评级。

重点推荐 个股腾讯控股、美团-W、快手-W、阿里巴巴-SW、京东集团-SW、网易-S-、哔哩哔哩-SW、拼多多、阅文集团等。

风险提示 政策监管风险、宏观经济不稳定风险、行业竞争加剧风险、用户流失风险、变现不及预期风险、互联网估值调整风险、重点关注公司未来业绩的不确定性等。