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2022年02月28日发布

持续看好新能源金属板块：情绪回升，估值有望形成正反馈。目前碳酸锂、氢氧化锂价格不断创新高，碳酸锂单吨利润也达到21.9万。目前锂矿板块情绪有所回升，强劲的基本面逐步被市场认可，锂矿股率先反弹，估值有形成正反馈迹象。当前锂标的估值仍处在地位，我们看好新高的中矿资源，以及阿尔法明显的其他锂标的。

原材料快速涨价，下游接受度尚可。碳酸锂方面，下游企业对于高成本的碳酸锂接受度有所下降，有些企业略微下调中低镍三元的生产，本周碳酸锂价格涨幅放缓。本周氢氧化锂价格涨幅显著，主要是上游企业轮番检修，下游高镍企业继续增产，缺口扩大。主流正极大厂的定价是成本+加工费，原材料价格快速上涨终端虽然开始有些抵触情绪，但目前接受度还可以，价格传导没有明显受阻。

乌克兰局势紧张加剧，大宗商品不确定性变大。自俄乌爆发冲突以来，大宗商品黄金、原油等波动剧烈。数据显示，2020年俄罗斯镍产量全球占比9.7%，电解铝产量占比6.1%，铜产量占比4.2%。虽然目前美国暂时没有对俄罗斯的铝企业实施制裁，但不排除局势持续紧张恶化，美国制裁升级的可能性。

铜基本面：下游消费仍较为低迷。春节以来，国内下游开工恢复不及预期。根据SMM统计，电线电缆新增订单不太理想，铜杆开工率为58.35%，较上周下降0.6pct。周内铜价回落，下游订单略有增加，但仍不及预期。国内铜升贴水不断下滑，国内库存仍处在累库阶段。

铝基本面：短期操作空间难度加大，宜长期布局。根据SMM统计，本周国内铝锭库存累库有所放缓，铝锭库存预计3月出现拐点。同时中游加工方面，铝棒库存环比减少0.4万吨，铝加工龙头企业开工率为68.1%，环比增长1.6pct。海外铝供应紧张+国内消费坚挺，铝价易涨难跌。俄乌局势紧张加据，短期操作难度加大，铝的长期基本面较好，可以长期布局。

重点关注：中矿资源、北方稀土、立中集团、天齐锂业。

风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。