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2022年02月07日发布

事件：春节假期期间（1月31日-2月6日）国际油价持续攀升并击破90美元的重要关口，其中WTI原油价格上涨4.6美元/桶（+5.3%）至91.92美元/桶，布伦特原油上涨3.6美元/桶(+4.1%)至92.76美元/桶，国际油价站上近8年高点。

点评：

石油供给遭受多重影响，OPEC+增产有限支撑油价。美国暴风雪影响油气供应：自今年1月下旬以来暴风雪席卷美国，中大西洋地区和东北部部分地区单日夜间总降雪量达2-6英寸，根据BloombergNEF数据，由于冻结的井口限制了天然气的流动，俄克拉荷马州、德克萨斯州狭长地带和阿肯色州周三单日天然气供应下降22%。这一度推动美国天然气期货飙涨17%，部分石油生产装置也遭受一定影响。俄乌局势升温:俄罗斯和乌克兰边境对峙，引发市场对军事冲突和随后出现供给不确定性的担忧。俄罗斯是世界上最大的石油生产国之一，也是重要的原油、天然气供应国。如果两国发生全面冲突，西方可能会对俄罗斯实施相关能源制裁手段，此前德国表示不排除对“北溪-2”项目进行制裁，地缘政治的不确定性和供应方面的担忧支撑油价高位。OPEC+增产幅度有限：在本周三召开的会议中，OPEC+仍坚持按计划每月增产40万桶/日，并将原油价格飙升归咎于消费国未能确保在转向更绿色能源的过程中对化石燃料进行足够的投资。此前高盛等机构预测在近期油价大幅反弹，且美国、印度等国多次呼吁增产的背景下，OPEC+有可能加速增产。因此，此次维持原增产幅度的结果低于此前市场预期。此外，根据IEA数据，12月份OPEC+产量仅增加了25万桶/日（完成率为63%）。过去几年的低投资及近期的地缘政治事件或损害OPEC+的实际生产能力，进而影响增产计划的兑现。

原油库存仍处历史低位，中远期关注美联储加息：根据EIA最新数据，1月28日当周美国原油和油品总库存为11.79亿桶，周环比减少578.7万桶，月环比减少1585万桶；其中商业原油库存为4.15万桶，周环比减少104.7万桶，月环比减少270.8万桶。当前油价库存已低于过去五年同期库存区间，极低库存下供应端的扰动将使油价的弹性更加明显。此外，美联储主席鲍威尔在2022年首次议息会议后的表示上调利率的空间很大，不排除未来几次货币政策例会都会决定加息的可能，美联储未来加速加息支持美元，或在中期给油价带来一定压力。

投资建议：原油价格站上新高，全球资本开支回暖，油服行业龙头充分受益：中海油服；油价上行带动化工品价格增扩，其中民营大炼化充分受益：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化，而以PTA-涤纶长丝为代表的相关产业链有望迎来成本-需求双重推动：桐昆股份、新凤鸣。

风险提示：全球疫情反复、地缘政治不稳、OPEC+政策变化、资本开支不及预期。