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2022年05月16日发布

粗纱节后小幅下调后趋稳，继续看好行业景气延续性。 玻纤粗纱价格本周稳定，五一节后小幅整体小幅下调后价格趋稳，部分区域运输物流有影响、疫情对国内需求有一定影响，料阶段性库存存上升压力。后续需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。本周供给规划无变化，本周无产线状态变化。 22年新增供给相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。 我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求改善情况；同时密切关注： 1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、 2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

电子纱、电子布价格本周稳定，料进入有支撑区间。 本周电子纱、电子布价格平稳，新增供给冲击动能逐步被消化，成本或已对价格形成较强支撑；我们看好后续电子布需求，后续价格进一步向下概率或较小。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

22q1业绩佐证行业高景气延续性，行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。 玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x左右），中长期配置性价比较好。近期主要玻纤企业陆续披露22q1业绩，业绩佐证玻纤行业高景气，判断有较好持续性。新增供给规划有限及能耗指标获取难度提升，需求有成长，粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技， 技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、 山东玻纤亦建议重点关注。

风险提示： 玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）