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2022年01月18日发布

投资摘要：

每周一谈：

磷矿石是磷化工产业链的上游核心原材料新增供应受限：

国家对新增磷矿开发进行限定规划，2016年磷矿等24种矿产被列入战略性矿产目录，2019年生态环境部重点对磷矿、磷化工和磷石膏库进行污染排放整治。

中国磷矿的储采比处于全球较低水平。全球磷矿储量710亿吨，中国磷矿储量32亿吨，占比4.5%。2020年中国磷矿石产量为8893.3万吨，占比40%左右。

目前，国内磷矿石开发周期较长，前期需要进行矿山勘探，获得采矿权到完全形成产能需要2-4年左右，每年投放额度也受到限制。磷矿石最主要下游为磷复肥化肥需求预计保持稳定增长：

全球磷矿石72%用于磷肥生产，10%用于黄磷，7%用于磷酸盐。玉米、蔬菜、小麦、水稻是我国施用磷肥的主要作物，分别占比22%、16%、15%和14%。据USDA预测，2020-2021年全球大豆、玉米和小麦播种面积将同比分别增长4.0%、1.6%和2.6%，2021-2022年将同比分别增长3.8%、1.0%、1.0%。

2020年以来主粮产品价格持续上涨或将持续提振农民的种植积极性，拉动对化肥的需求。随着主粮种植面积提升以及粮食价格坚挺，预计化肥需求保持稳定增长。

磷酸铁将带来上游磷矿资源的供需持续改善：

磷酸铁的工业生产使用方法主要是沉淀法，由磷酸/磷酸盐提供磷源，硫酸亚铁提供铁源。磷酸铁锂电池出货量快速增长的拉动下，磷酸铁锂的需求扩张显著拉动磷酸铁需求量，国内生产磷酸铁锂的主流工艺是磷酸铁法，单吨磷酸铁锂需消耗约0.96吨磷酸铁。

目前，磷酸铁供应仍然偏紧，但未来我国磷酸铁产能将快速增加，如果产能按照规划如期落地，磷酸铁将带来磷矿的供需持续改善。由于磷矿石属于不可再生资源，我们建议关注产业链一体化完备，以及资源、技术禀赋的相关龙头企业云天化、兴发集团等，具备更强的可持续发展性。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-1.26%，位居30个行业指数第14位。本周上证指数涨跌幅-1.63%，中信一级石油石化指数相对上证指数0.37%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（-0.60%）、其他石化（-0.63%）、炼油（-2.07%）、工程服务（-2.14%）、油田服务（-4.37%）、油品销售及仓储（-7.97%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括泰和新材（+5.68%）、大庆华科（+5.57%）、宝莫股份（+5.52%）、荣盛石化（+3.94%）、宇新股份（+3.69%）等；领跌个股包括岳阳兴长（-20.74%）、泰山石油（-9.88%）、和顺石油（-9.12%）、中曼石油（-8.90%）、ST海越（-8.45%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；