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2021年12月20日发布

核心观点

本周地产后周期各板块均有所下跌，仅黑色家电板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌1.99%，地产后周期各板块中，黑色家电板块本周下跌0.82%，跑赢大盘1.16pct，服务机器人、小家电、家具、白色家电、厨房电器、照明电工板块本周下跌5.29%、4.07%、4.00%、3.85%、3.43%、2.34%，跑输大盘3.31pct、2.09pct、2.01pct、1.87pct、1.45pct、0.35pct。

内销：11月家具、家电零售额延续同比小幅正增长。（1）上游原材料价格：本周家具板材、软体家具原材料价格走势分化；铜价下跌，铝价上涨，塑料类原材料价格下跌。（2）国内地产需求：11月新房销售面积同比继续负增长，竣工面积转为同比正增长；11月二手房交易量同比持续下降。根据国家统计局公布的数据，2021年11月全国住宅销售面积同比下降16.3%，相比2019年11月同比下降6.8%；二手房交易方面，2021年11月全国10大城市二手房交易量为4.05万套，同比下降38%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2021年10月全国精装房开盘量约27.3万套，同比下降29.2%。（3）零售跟踪：2021年11月家具零售额同比增长6.1%，家电零售额同比增长6.6%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年11月集成灶、扫地机器人和洗碗机线上零售额同比分别增长42.3%、35.1%、4.7%，厨房大电和厨房小家电线上销售额同比分别下降11.3%、26.7%，清洁电器线上零售额同比增长27.1%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。根据淘数据平台统计数据，2021年11月集成灶、清洁电器等品类重点品牌销售额同比增速显着改善，厨小电大多品牌同比仍为负增长。

出口：11月家具、家电行业出口额保持同比正增长，家具出口额增速显着回落。（1）海外地产需求：2021年10月美国成屋销售同比下降6%，持续负增长；10月新开工数量同比下降1%，转为负增长。（2）板块及细分品类出口表现：2021年11月家具、家电行业出口额保持同比正增长，同比增速分别为2%、22%，家具出口额增速显着回落。根据海关总署披露的数据，2021年10月，微波炉、电炒锅、面包机等品类出口额同比增速相比9月份有所下降，但空调、抽油烟机、厨房小家电等品类整体延续三季度以来的高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险