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2021年11月29日发布

本周观点：

变异株再现，重点关注新冠切实受益标的。本周沪深300下跌0.61%，医药生物行业上涨1.69%，处于28个一级子行业第4位，所有子板块均上涨，医疗服务涨幅3.27%居前。医药板块回暖，新变异株的出现将进一步推动板块的关注热潮，建议当前时点加配医药：重点把握新变异株催化下，有望切实受益疫情的板块和个股，包括新冠口服药及CDMO、疫苗、检测等领域。

南非新冠变种B.1.1.529的发现受到全球市场的高度关注。世界卫生组织（WHO）26日发布声明，将其列为值得关注的新冠变种（VOC），名为Omicron（希腊字母ο）。关于南非此次新冠变种我们核心回答以下问题

（1）B.1.1.529相对之前4个VOC的突变有哪些异同？新冠病毒通过刺突蛋白（S蛋白）的受体结合结构域（RBD）与宿主细胞ACE2结合，介导病毒进入宿主细胞。S蛋白上的突变是造成病毒免疫逃离能力和传播能力变化的主要原因。此次南非变种在新冠病毒刺突蛋白上携带多达32种变异，其中在RBD区域的有10个。

和Alpha和Beta相比，Omicron也出现了N501Y突变，这一突变可以增强刺突蛋白与受体ACE2的结合能力；和Delta变种相比，其在刺突蛋白的furin切割位点附近携带两个突变（P681H和N679K），Delta在furin切割位点附近携带着P681R突变被认为是导致Delta变种传播力增强的重要原因之一。特别的，其有在刺突蛋白受体结合域（RBD）的E484位置也出现了突变。这一位置的突变是导致RBD不被中和抗体识别的重要位点之一。

（2）B.1.1.529的免疫逃逸能力和传播能力如何？

WHO报道称，这一病毒的突变有可能1)使传染性增加，或2）增加病毒毒力，或3）使现有可用诊断、疫苗、疗法的有效性降低。虽然B.1.1.529有更多突变位点，但这种变异存在有意义和无意义之分，变异位点的数量和病毒传播能力之间没有确定的正比关系。目前观察到B.1.1.529在南非的传播速度大于delta毒株，但实际的传播力还需要进一步观察。

（3）B.1.1.529对于现有检测方式和疗法的有效性如何？

就检测方法而言，由于核酸检测的靶序列之一是ORF1a/b，此前4个VOC的突变均未对核酸检测产生影响，预计B.1.1.529同样能够被核酸检测。由于其突变较多且多个突变位于相对保守的RBD区域，可能会降低现有疫苗的保护效力，对灭活疫苗的影响相对较小；同时对于中和抗体而言，存在结合位点变异导致对新毒株无效的可能性。由于当前小分子抗病毒药物并不作用于S蛋白，因而预计对于有效性影响有限。

（4）此次新变种的出现将对市场带来怎样的影响？该变异株的传播性及对现有疗法的挑战还需等待进一步对病毒的研究，我们预计市场短期会带来一波疫情相关企业的投资热点，包括小分子药物研发及CDMO、疫苗、检测等相关企业。我们仍然建议关注有望切实受益疫情的标的，如新冠疫苗开发相关企业，包括智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U等，建议关注进度靠前疗法及药物的相关开发企业，包括开拓药业-B、腾盛博药-B、君实生物等；同时关注相关药物的CDMO产业链情况，关注CDMO龙头企业药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、天宇股份、奥翔药业、诺泰生物等。

新冠疫苗出口顺利，关注新型突变株，常规品种逐渐迎来修复。近日源于南非的新冠变异毒株Omicron引发全球关注，新毒株传染性较强，除南非外，博茨瓦纳、比利时、中国香港和以色列均已发现新变异病例。面对不断变异的新冠毒株，我们认为预防用疫苗仍是控制疫情的根本手段，新冠疫苗的研发升级以及定期接种或将成为大概率事件。目前国内新冠疫苗接种率已超75%，行业需求转向海外市场，根据海关总署数据，10月我国人用疫苗出口货值达105.0亿元人民币，1-10月累计出口货值达860.4亿元，预计2021年我国疫苗出口总货值有望突破千亿。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物、百克生物。

重点推荐个股表现：11月重点推荐：药明生物、药明康德、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、康泰生物、华东医药、金域医学、健友股份、海吉亚医疗、迪安诊断、天宇股份、司太立、拱东医疗；本周平均下跌0.53%，跑输医药行业1.35%。

一周市场动态：对2021年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.40%，同期沪深300收益率-6.7%，医药板块跑赢沪深300收益率0.3%。本周沪深300下跌0.61%，医药生物行业上涨1.69%，处于28个一级子行业第4位，子板块中化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药与医疗服务均上涨，涨幅为1.73%、1.68%、0.66%、0.91%、1.06%、3.27%。以2021年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值33.59倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.26倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为65.77%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值34.0倍PE，低于历史平均水平（37.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47%。

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