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2021年12月06日发布

上周SW机械设备指数上涨0.75%至1763.34点，在申万28个一级行业中排名第16位，跑输沪深300指数0.09个百分点。 截止到2021年12月3日， SW机械设备板块滚动市盈率为29.30倍（整体法，剔除负值）， 相对全部A股的溢价率为75.55%。仪器仪表、通用机械、 专用设备、 运输设备、 金属制品板块滚动市盈率分别为45.41、 36.78、 31.19、 21.03、 13.34倍。

制造业PMI重回扩张区间， 供需两端均有所改善。 11月中国制造业PMI为50.1%， 较上月上升0.9个百分点，结束了此前连续两个月低于临界点的态势。 随着近期一系列加强能源供应保障、 稳定市场价格等政策措施效果的逐步显现， 电力供应紧张状况得到一定缓解，部分基础原材料价格快速上涨的势头在一定程度上得到了有效遏制， 在此背景下制造业景气度有所回升。 11月PMI生产、新订单指数分别为52.0%、 49.4%，较上月分别上升3.6、 0.6个百分点， 供需两端与上月相比均有一定的改善。

高技术制造业扩张有所加快。 11月， 高技术制造业PMI为53.2%，较上月上升1.2个百分点，显示行业扩张有所加快。 2021年以来制造业投资对全部投资增长的贡献率较高， 1-10月达到52.2%，较前三季度提高6.5个百分点。 1-10月， 我国高技术制造业投资同比增长23.5%，两年平均增长18.91%， 分别高于全部制造业投资增速9.3、 10.67个百分点，在一系列政策的持续引导下，我国产业升级成效较为显著。

制造业向高质量发展， 机器人行业市场潜力较大。 我国制造业大而不强的特征较为明显， 转型升级迫在眉睫， 随着国家对实体经济的愈发重视， 技改投资已经逐渐成为推动制造业转型升级的重要驱动力， 1-10月， 我国制造业技改投资同比增长16.5%， 2021年以来持续高于制造业投资增速。机器人作为制造业转型升级的关键载体， 高技术制造业固定资产投资、制造业技改投资保持相对较高增速有利于拉动行业需求，在人力成本不断上升及机器人替换人工经济性逐步显现的背景下，行业中长期市场潜力较大，建议关注埃斯顿、 绿的谐波。

风险提示： 机器人行业市场竞争加剧导致相关公司业绩不达预期；国内外经济复苏低于预期；全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场风险。