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2021年12月06日发布

全球低碳化驱动汽车产业加速电动化、智能化转型

国内外大力推行低碳化政策，减少碳排放以应对气候变化逐步成为全球共识。燃油车会消耗化石燃料并且释放大量的二氧化碳，因此实现电动车对传统燃油车的替代，对改善碳排放，实现“双碳”有着巨大的推动作用，因此汽车电动化是大势所趋，同时“新四化”下，基于电动车架构整车智能座舱和智能驾驶需求提升，驱动整个产业链进一步向智能化转型。

电动智能时代行业重塑，自主品牌车企顺势崛起

2021Q3自主品牌乘用车市场份额为45%，较20年提升6.6pct。自主品牌由于在电动智能化的布局较早，会更受益于行业电动化大趋势，自主份额将持续提升，明年头部自主车企将推出新能源主力车型，如比亚迪推出DM-i混动平台和e平台3.0海洋系列；吉利雷神动力发布，极氪001极具产品力；长城凭借超强挖掘细分领域市场需求的能力继续打造爆款单品等。长期来看，头部自主车企+新势力+特斯拉等凭借超强产品周期，将进一步抢占市场份额。

国产零部件崛起，汽零板块迎来历史性行情

我们认为自主崛起同样适用于零部件企业。传统燃油车时代的整零配套关系大部分是外资零部件厂商给外资/合资品牌配套，过去国内仅有极少数零部件企业能够真正的突破到合资外资品牌供应链，大部分国产零部件主要是给国产品牌配套。我们认为下游整车行业格局迎来重塑，国产零部件也迎来最好的时代，国产零部件崛起的原因来源于：①跟随国产主机厂崛起；②进口替代加速；③自主供应商在动力电池、电机、电驱和电控领域较为领先。

投资策略

汽车行业步入电动智能化时代，行业竞争格局将重塑，自主整车在电动化和智能化领域处于全球领先水平，未来将在竞争中脱颖而出，持续看好头部自主车企比亚迪、长城汽车、吉利汽车等；同时，零部件行业将在下游恢复和补库周期下迎来戴维斯双击，中长期我们看好电动智能产业变革下国产零部件的崛起。零部件板块大的投资机会要符合产业趋势，我们自上而下的梳理新能源和智能化领域的五大投资方向：技术驱动标的伯特利//英博尔，客户拓展标的新泉股份/拓普集团，国产替代标的继峰股份/菱电电控，新能源增量文灿股份/泉峰汽车/中鼎股份/福耀玻璃，智能化加速德赛西威/华阳集团。

风险提示

汽车行业景气度不及预期；新能源汽车推进不及预期；原材料价格波动等。