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2021年12月07日发布

回顾2021年，在全球经济数字化转型的驱动下，电子产业呈现持续高景气状态，但半导体制造产能不足在一定程度上困扰产业链。展望2022年，新需求叠加新产能释放，产业有望回归新常态，建议聚焦汽车电子、新型智能终端XR两大高成长赛道。

支撑评级的要点

新需求兴起+新产能释放，半导体产业渐回归长期增长轨道。2021年以来，行业呈超高景气态势，缺芯、缺产能、涨价等现象持续演绎，缺产能成为困扰产业链的核心问题。在此背景下，各晶圆制造商相继推出扩产计划，半导体产业迎来新一轮的产能扩张期，后续伴随着新产能的释放，产能不足问题将逐步缓解，产业将渐向长期增长轨道回归。投资方面，建议围绕以下几个维度精选个股：具备核心竞争力、高成长赛道、受益国产替代。

电动化、智能化高歌猛进，把握汽车电子新赛道。汽车的智能化、电动化带动汽车电子、车载半导体价值量的增长，根据SA数据，L4、L5级别的ADAS单车所需半导体价值量超1000美元；传统燃油车单车半导体价值量约490美元，而插电混合动力汽车、纯电动汽车的单车半导体价值量高达950美元，其中功率半导体价值量超过400美金。汽车的智能化、电动化将推动汽车电子市场规模的增长，产业链相关标的有望受益，建议关注：北京君正、兆易创新、紫光国微、韦尔股份、舜宇光学科技（港股）、欧菲光、华虹半导体（港股）、时代电气、斯达半导、宏微科技、华润微、捷捷微电、新洁能、闻泰科技。

新型智能终端XR加速落地，拥抱元宇宙产业链机会。Facebook、微软、英伟达等科技巨头纷纷入局，元宇宙有望成为下一代互联网形态，而XR是进入元宇宙的工具，XR的产品力对于元宇宙至关重要。从XR终端看，Facebook2000元档VR头显设备OculusQest2的发布，推动了VR出货量的增长，Pico也在2021年发布2000元档VR设备PicoNeo3，随着价格的下探，VR市场已进入高增长阶段。在互联网厂商和传统智能终端品牌的双线赋能下，XR市场有望兴起，光学、显示、芯片、整机制造等产业链相关环节企业将迎来增长机会，建议关注：歌尔股份、舜宇光学科技（港股）、韦尔股份、立讯精密、欧菲光、水晶光电、虹软科技。

投资建议

半导体建议关注：中芯国际、华虹半导体（港股）、韦尔股份、北京君正、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、紫光国微、华润微、士兰微、捷捷微电、宏微科技、新洁能、艾为电子、瑞芯微等。汽车电子建议关注：北京君正、紫光国微、韦尔股份、华虹半导体、时代电气、斯达半导、宏微科技、华润微、闻泰科技、捷捷微电。XR产业链建议关注：歌尔股份、舜宇光学科技（港股）、立讯精密、欧菲光、水晶光电、虹软科技。

评级面临的主要风险

半导体行业景气度下滑；汽车电动化、智能化不及预期；XR发展不及预期；疫情带来的不确定性。