理工酷

2021年12月08日发布

核心观点

展望2022年，我们认为新场景开拓、供应链重塑带来的投资机会值得关注，新场景方面建议关注新能源汽车以及VR/AR带来的投资机会，供应链重塑方面建议关注半导体行业国产化带来的投资机会。

创新与国产化并进，半导体持续高景气。新应用、新技术驱动半导体产业快速成长。应用角度来看，从家电、PC到智能手机，再到如今的智能汽车、智能物联网产品等，终端品类不断丰富，智能化程度、通信能力等不断提升，基数扩容的同时半导体含量也快速增长。部分中国企业凭借贴近供应链等优势引领创新。WSTS预计2021年全球半导体产值将达5510亿美元，增长25%。半导体产业整体国产率仅不足16%，国产替代空间广阔，设计企业的崛起正拉动配套制造、封测需求，制造、封测需求的提升推动相关厂商积极扩产，并积极导入国产设备、材料，半导体产业链有望迎来黄金发展时期。

汽车电动化、智能化驶入快车道。21年1-9月我国新能源乘用车渗透率高达14%，较20年末的6%显著提升。L3级别自动驾驶能力的蔚来ET7、小鹏P5、华为极狐也在21年相继发布。在电动化、智能化的长期趋势下，我国汽车电子产业链将受益于供应链重塑窗口，迎来历史性弯道超车机遇。1）电动化拉动功率半导体用量显著抬升，进而带动连接器等配套元器件价值量提升。2）智能化方面，感知层多传感器融合大势所趋，车载摄像头率先受益，激光雷达规模化装车前夜已至。智能座舱开启车载体验新纪元，“大屏+多屏+联屏”等趋势下，产业链公司有望打破成长天花板。

VR/AR生态加速成熟，国内企业深入布局：元宇宙指向下一代互联网形态，VR/AR设备有望成为“元宇宙”的硬件交互接口和核心载体，随着光学及近眼显示等硬件核心技术提升改善沉浸式体验，主流内容平台内容数量及多元化升级，Meta、Sony为代表的头部品牌加速VR/AR终端新机迭代，海外巨头22年有望发布相关产品，国内字节跳动并购VR终端品牌Pico，行业迎来新一轮全面发展阶段。国内企业已经在VR终端供应链环节深入布局，有望迎来新一轮快速增长。

投资建议与投资标的

半导体领域，建议关注：国内领先的芯片设计厂商恒玄科技、澜起科技、韦尔股份、晶晨股份、纳思达、复旦微电；晶圆代工领先企业：中芯国际、华虹半导体；国内封测龙头：长电科技；国内半导体设备领先企业：中微公司、北方华创、万业企业、盛美上海。

汽车电子领域，建议关注：功率半导体厂商：闻泰科技、三安光电、华润微、扬杰科技；车载摄像头厂商：舜宇光学科技、联创电子、海康威视、永新光学；其他零组件厂商：兴瑞科技、瑞可达、江海股份、麦捷科技；

VR/AR领域，建议关注：光学与整机集成龙头：歌尔股份；光学及显示零组件厂商：水晶光电、长信科技、韦尔股份等；其他零组件厂商：长盈精密（结构件）、斯迪克（OCA光学胶）等。

风险提示

半导体景气度不及预期；半导体国产化进度不及预期；自动驾驶渗透不及预期；电动汽车出货量不及预期；VR出货量不及预期；假设条件变化影响测算结果